业绩简评

    　　2023 年2 月9 日，公司发布业绩快报，2022 年实现营收6.80亿元，同比增长37.73%；利润总额1.72 亿元，同比增长41.14%；归母净利润1.58 亿元，同比增长49.80%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长40.97%。在疫情的负面影响下，公司经营依然保持高速增长态势。

    　　经营分析

    　　疫情因素影响，四季度整体保持稳健增长。Q4 公司实现营业收入1.85 亿元，同比增长20.92%；利润总额0.34 亿元，同比增长54.55%；归母净利润0.29 亿元，同比增长38.10%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比增长26.32%。疫情对公司四季度业绩有一定负面影响，研发投入方面我们预计公司坚持自主研发产品及研发平台的持续投入和持续坚持。

    　　进一步向CDMO 业务领域延伸，打造“CRO+CDMO”一体化服务平台。公司于四季度完成收购朗研生命，进一步向CDMO 业务领域延伸，构建“CRO+CDMO”一体化服务平台。郎研长期专注于高端化学药及原料药的研发、生产和销售，拥有符合GMP 标准的生产车间，具备化学药品制剂及原料药的商业化生产能力，并且与阳光诺和主要业务所处阶段互不重叠，能够实现有效补充。

    　　国内商务网络和商务团队建设已初见成效，新签订单稳步增长。截至1H22，公司新签订单 5.45 亿元，同比增长 24.15%，累计存量订单 17.89 亿，同比增长 32.81%。预计全年保持上半年高增长态势，持续增加的客户需求为业绩增长提供了充分保障，同时又拉动公司研发服务能力进一步提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-2024 年归母净利润为1.58/2.21/3.05亿元，对应PE 分别为52/37/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。