事件：公司发布2023 年一季报，23Q1 实现收入2.3 亿，同比增长57.1%，归母净利润0.5 亿，同比增长43.5%，扣非归母净利润0.5 亿，同比增长50.8%。

    　　收入利润增速亮眼，管理运营能力稳步提升。公司23Q1 实现收入2.3 亿，同比增长57.1%，归母净利润0.5 亿，同比增长43.5%。随着公司技术团队不断扩大，新建实验室陆续投用，服务能力持续加强，营业收入有所增加；同时公司进一步强化管理，运营效率得到不断提升，经营利润增长显著，23Q1 公司销售费用率2.8%，管理费用率11.4%，财务费用率0.3%，相较2022 年分别下降0.2pct、2.1pct 和0.2pct。

    　　竞争优势持续巩固，在手订单稳步增长。公司持续加大研发投入，巩固竞争优势，23Q1 公司研发支出0.2 亿，占营业收入比例的8.3%；截止2022 年末，公司研发人员951 人，占员工总数的比例为84.5%；2022 年参与研发和自主立项研发的项目中，共8 项新药项目已通过NMPA 批准进入临床试验，60 项药品申报上市注册受理，24 项一致性评价注册受理，取得26 项药品生产注册批件，15 项通过一致性评价；3 项原料药通过审评获批。公司2022 年新增客户155 家，新签订单11.0亿元，同比增长18.6%，累计存量订单19.9 亿元，同比增长27.2%，新增客户和新签订单的稳健增长为公司持续发展提供动能。

    　　构建“CRO+CDMO”一体化平台，各版块服务能力持续增强。公司将构建“CRO+CDMO”一体化服务平台，构建“研发+生产”一体化服务体系，提升公司在所处行业竞争力。分版块看，1）药学研究：2022 年控股子公司诺和晟泰在研项目“STC007 注射液”获得用于治疗术后疼痛和成人慢性肾脏疾病相关的中至重度瘙痒两个适应症的临床试验许可，丰富了公司肾病并发症及镇痛领域产品管线；2）临床试验和生物分析：2022 年公司启动了多项一类、二类新药临床研究等服务，并已形成服务收入；2023 年2 月2 日盛世泰科研发的DPP-4 抑制剂盛格列汀上市申请已受理，全资子公司诺和德美为该药物临床研究提供了I 期至III 期临床试验服务，助力客户4.5 年完成临床研究进行NDA 申报。

    　　投资建议：预计2023-2025 年公司营收分别为9.4/12.6/16.8 亿元、归母净利润分别为2.2/3.1/4.2 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：仿制药一致性评价业务减少的风险，集采政策导致仿制药开发订单来源减少的风险，药物研发失败的风险。