事件：

    　　翔宇医疗发布2020年年报：实现营业收入4.96亿元，同比2019年增长15.93%；实现归属上市公司股东的净利润1.96 亿元，同比增长52.17%。

    　　利润分配预案：每10 股派发现金红利3.50 元（含税），拟分配的现金红利总额占当年实现的归属于母公司股东净利润的23.03%。

    　　发布2021 年一季报：实现营业收入1.01 亿元，同比增长53.83%；实现归属于上市公司股东的净利润0.34 亿元，同比增长64.20%。

    　　点评：

    　　业绩成长良好，盈利能力走强。公司营业收入与利润齐增，盈利能力稳健向好。受2020 年初疫情的影响，公司全年业绩呈现前低后高，整体来看稳中向好。随着疫情得到全面有效的控制，公司2021 年一季度实现收入与净利润较去年均有较大提升。公司2020 年主营业务毛利率为67.71%，较2019 年提升1.34 个百分点；期间费用控制良好，净利率达到39.56%，较上年提升9.4 个百分点。2021 年一季度，公司毛利率持续走高，达到69.63%，为业绩高增长提供保障。

    　　研发实力突出，研发成果为公司发展提供动力。2020 年公司新增14 项医疗器械注册证，累计获得137 项医疗器械注册证。新增专利161 项，累计获得831 项；新增软件著作权17 项，累计获得61 项；新增商标6项，累计获得85 项；新增省级科技成果4 项，累计获得科技成果32 项。

    　　通过产学研合作，提高产品科技含量，巩固公司行业地位。

    　　我国存在康复需求的人群数量巨大，但康复医疗供给严重不足。随着国民经济的发展、 人民生活水平的提高、医保政策推进以及医疗技术提升，民众对康复保健的意识也在不断提高，康复理念将更深入人心。各种功能性障碍群体对身体各项功能恢复的康复需求越来越强烈，公司作为提供康复医疗器械产品、一体化临床康复解决方案的企业，发展空间较大。

    　　盈利预测：

    　　预计公司2021-2023 年实现收入6.41/8.14/10.28 亿元，归母净利润2.56/3.23/4.06 亿元，对应每股收益为1.60/2.02/2.54 元/股，对应当前股价 PE 分别为44/34/27 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧导致毛利率下降；业绩预测与估值判断不达预期。