业绩简评

    2022 年8 月25 日公司发布2022 年中报，2022H1 实现营业收入5.21 亿元，同比增长7.01%;实现归母净利润0.77 亿元，同比增长1.75%。其中22Q2 实现营业收入2.06 亿元，同比下降7.35%，环比下降34.66%；实现归母净利润0.24 亿元，同比下降15.62%，环比下降55.08%。

    经营分析

    疫情导致国内收入下滑，海外业务保持高增长，股份支付/研发费用导致利润承压: 在疫情影响下，公司22H1 国内收入同比下降1397.27 万元，降幅6.3%；海外销售收入同比增长5234.84 万元，增幅20.55%。公司22H1 利润增速低于收入增速，一方面由于22H1 确认股份支付费用833.83 万元，若剔除股份支付费用净利润同比增长11.13%；另一方面22H1 研发投入同比增加1020.6 万元，对利润造成一定压力。

    ADC 芯片进入流片环节，焦平面探测器已流片，攻关核心器件：根据公司公告信息，目前自研高速ADC 芯片已进入流片环节，重点突破5GS/s 采样率及2G 带宽指标。参股公司成都市精鹰光电技术有限责任公司研发的 640×512 焦平面探测器已流片，将进一步攻关热成像仪核心器件。公司未来测试仪器、热像仪新品有望逐步搭载自研芯片，强化竞争壁垒。

    2GHz 带宽示波器将于22Q4 发布，产品持续升级：公司目前在研示波器已可达到20GS/s 采样、2.5GHz 带宽和10GS/s 采样2GHz 带宽水平，预计在22Q4 发布相关产品。公司在波形信号发生器、频谱分析仪、源载类仪器等产品也已具备一定技术积累，产品升级持续推进。

    盈利预测与投资建议

    预计公司22 至24 年实现归母净利润1.50/1.95/2.41 亿元，对应当前PE22X/17X/14X。考虑测试测量仪器国产替代空间巨大，公司产品有望向中高端持续突破，同时新建产能落地，收入有望持续提升，维持“买入”评级。

    风险提示

    产品研发不及预期、汇率波动、原材料价格波动、限售股解禁、股东减持。