事件：

    公司发布2022年 年报。公司全年实现营收8.91亿元，同比增长5.85%，实现归母净利润1.17 亿元，同比增长7.99%。

    点评：

    毛利率逐季提升，盈利能力不断改善。全年公司毛利率达到36.26%，同比增加1.97pcts；分季度看，22Q1-Q4 公司毛利率分别为34.85%、35.06%、36.89%和39.23%，毛利率呈现逐季提升的态势。毛利率提升主要受益于公司中高端产品销售占比不断提高以及原材料价格逐步企稳。全年公司净利率为12.90%，同比微增0.07pcts，净利率上升幅度小与毛利率主要系公司22 年计提了较多股权激励费用以及研发费用大幅上涨所致。

    新产品层出不穷，向高端化不断迈进。公司的高研发投入带来了较好的成果转化。电子电工方面，公司在行业内率先推出了本安型真有效值数字万用表UT195Ex、钳形表UT219Ex，技术在国内处于领先水平；温度与环境方面，公司发布了T-Mix 自适应双光图像融合算法，与国际顶尖产品达到同等水平，推出搭载了T-Mix 图像算法的UTi320V+热成像仪；仪器产品方面，发布了带宽为2.5GHz，采样率为10GSa/s 的MSO7000X系列混合信号数字荧光示波器，奠定了公司示波器产品往高带宽方向发展的基础，MSO7000X 已进入批量生产阶段，取得了60 台以上的订单。

    全球化战略打开市场空间。22 年公司海外营收占比为56.52%，海外营收连续两年超过国内。公司进一步开拓全球市场，优利德美国 （Uni-Trend Technology US INC.）于2023 年3 月在华盛顿州正式投入运营。

    下一步公司计划在日本、马来西亚、印度、俄罗斯、韩国等国家重点布局，逐步完善全球营销网络，海外市场有望继续打开。

    盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润为1.74 亿、2.26 亿和2.96 亿，对应PE 为28、22 和17 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：高端产品研发进度不及预期；海外市场开拓不及预期