核心观点：

    　　公司发布2022 年年报和2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入8.91 亿元，同比增长5.85%；实现归母净利润1.17 亿元，同比增长7.99%。2023 年Q1，公司实现营业收入2.38 亿元，同比下降24.5%；实现归母净利润0.41 亿元，同比下降23.0%。分季度看，公司22Q4收入及利润都实现了可观增长，公司高效把握住了行业旺季；23Q1 受海外客户订单延后影响，收入有所下行，但在手订单情况较好。

    　　高端产品发布加速，公司毛利率抬升明显。公司23Q1 毛利率达41.3%，较22Q4 环比提升了2.0pct，较22Q1 同比提升了6.4pct，毛利率已经连续四个季度环比提升。2022 年，公司高端产品推出加速，电子电工类产品线推出了面向特殊领域的仪表产品；温度环境产品线推出了防爆红外测温仪；仪器产品线推出了2.5G 示波器。得益于公司高端产品推出并且拿单，公司毛利率持续提升。23Q1 公司净利率为16.93%，较22Q4 环比提升了4.6pct，较去年同比提升0.16pct。

    　　仪器端新产品储备加速，期待新产品的继续拉动。公司产品矩阵齐全，涵盖仪器仪表。公司拥有集成了多类电测仪器的用于高校基础教育的综合平台NeptunelLab，将受益于下游教育端景气度上行。根据公司22 年报，公司会在23 年继续发布4GHz 示波器、26.5G 频谱分析仪、1000W 以上的大功率宽范围电源。公司高端仪器推出进度加速，结合自身成熟的销售渠道，有望进一步拉动公司收入规模和盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润1.76/2.28/2.96亿元，对应EPS1.59/2.07/2.68 元/股。参照可比公司估值水平，给予23 年35 倍PE，对应合理价值为55.68 元/股，维持"买入"评级。

    　　风险提示。新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、海外市场开拓不及预期的风险。