投资要点

    　　华丰科技深耕连接器，布局防务、通信、工业三大领域。公司在高速背板连接器领域优势明显，112G 实现量产、224G 领先布局，下游深度绑定华为，并将业务合作版图拓展至浪潮、超聚变等设备制造商及阿里、腾讯、字节等互联网厂商。公司合作生态圈持续外延，有望充分受益于以国产算力爆发。

    　　聚焦连接器国产创新，业绩实现高速增长

    　　公司专注于连接器市场，深耕防务、通讯、工业三大板块，22 年营收占比分别为41%、37%、20%。得益于AI 算力需求驱动下的业务放量，当前通讯板块已成为公司收入及利润的重要支撑。2025 年前三季度，公司业绩实现高速增长，营收16.59 亿元，同比增长121.47%，归母净利润2.23 亿元，同比增长558.51%。

    　　绑定华为核心供应，受益 AI 服务器放量

    　　超节点驱动短距互联需求提升，高速连接产品迎量价齐升机遇。驱动力在于：

    　　（1）国内AI 服务器市场规模攀升带动的上游配套需求增加；（2）超节点趋势下短距互联需求显著提升；（3）高速背板连接器向 112G/224G 速率演进带动的价值量提升。

    　　海外巨头凭借专利壁垒垄断背景下，国内头部厂商持续进行技术突破，加速国产替代趋势。目前，公司已经实现56G、112G 产品的量产，224G 产品样品试验合格。在美国限制先进算力芯片出口的大背景下，以华为昇腾为代表的国产算力有望快速放量。

    　　公司深度绑定华为，是华为高速背板连接产品核心供应商，同时与浪潮、新华三、阿里、腾讯、字节等主要客户积极开展合作，有望充分受益于国产AI 服务器放量。

    　　防务有望加速回暖，工业领域景气延续

    　　防务连接器市场稳健成长，公司主要下游客户为航天科工、中国电科、航天科技、中国兵工等。2024 年以来，随着行业顶层设计落地，防务产品有望加速回暖。

    　　工业产品：轨交领域，国内铁路固定投资稳步推进，轨道交通设备的高产量和高需求量，直接拉动对连接器的采购需求，公司是国内较早为轨道交通提供自主开发并配套连接器及组件的企业，在铁路机车领域份额领先。新能源汽车领域，随着汽车电气化、智能网联化渗透率持续提升，将带动单车连接器的需求量及价值量，公司连接器产品合作上汽通用五菱、比亚迪，景气度有望延续。

    　　盈利预测与估值

    　　公司深耕国产高速连接器，目前正处于从技术突破、产品验证向终端放量的关键时期。预计25-27 年营业收入分别为23.6、38.4、51.8 亿元，归母净利润分别为3.2、6.0、8.6 亿元，当前市值对应PE 为117、63、44 倍。考虑到公司产品稀缺性及卡位优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　客户相对集中；行业竞争加剧；技术创新不及预期；下游需求不及预期等。