事件:

    　　2026 年1 月29 日，华丰科技发布2025 年业绩预告，预计2025 年归母净利润为3.38 亿元至3.88 亿元，实现扭亏为盈，同比+3.56 亿元至+4.06亿元，约为2023 年归母净利润的4.67 倍至5.36 倍。预计2025 年扣非净利润3.02 亿元至3.52 亿元。预计2025Q4 单季度归母净利润1.15 亿元至1.65 亿元，同比+272%至+434%。

    　　投资要点:

    　　预计2025 年归母净利润同比+3.56 亿元至+4.06 亿元公司预计2025 年归母净利润为3.38 亿元至3.88 亿元，实现扭亏为盈，同比+3.56 亿元至+4.06 亿元，约为2023 年归母净利润的4.67 倍至5.36 倍。主要系人工智能、云计算与大数据技术的融合，驱动数据中心建设热潮，直接拉动了交换机、AI 服务器及核心路由器等关键设备需求，进而传导至上游，带动公司产品收入快速增长。预计2025Q4 单季度归母净利润1.15 亿元至1.65 亿元，同比+272%至+434%。

    　　AI 算力、数据中心基础设施、新能源汽车方向多点开花1）AI 方面与数据中心方面，公司与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作。截至2025 年8 月，公司224G 高速背板连接器已完成客户的验证测试，现已有样品，具体量产时间取决于客户需求。

    　　截至2025 年10 月，公司CPU SOCKET 产品处于产品验证和小批量阶段，预计2025 年收入规模较小，2026 年起逐步上量。

    　　2）新能源汽车方面，截至2025 年10 月，公司重点客户在拓展过程中，主要客户包括上汽通用五菱、比亚迪等，公司还新拓展了一汽奔腾、吉利以及大疆无人机等客户。

    　　定增扩产科技创新领域，把握AI、防务及商业航天、通讯等赛道　　公司于2025 年11 月27 日发布其募投方案修订稿，内容包括：

    　　1）高速线模组市场广阔，据IDC 发布的《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》预测数据，2025 年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，并在2028 年达到2781.9 EFLOPS，2025-2028 年CARG 达38.94%，智能算力已成为算力发展的主赛道，公司高速线模组项目系人工智能算力服务器的核心器件，拥有广阔的市场前景，建设周期半年，投资总额为4.5 亿元。

    　　2）防务连接器基地建设及扩能建设周期2.5 年，投资总额为4.7 亿元，主要系①深化公司在航天、航空、导弹、海洋装备、核电等多种应用环境下连接器的研发与制造②无人装备的特种连接器产品需求③商业航天及卫星互联网的快速发展。

    　　3）通讯连接器研发能力升级项目：建设周期2 年，投资总额为8,000万元。将围绕现有112Gbps 高速线模组连接方案进行不同界面和结构的持续升级，同时满足客户定制化需求。截至2025 年11 月，公司已完成下一代产品224Gbps 高速线模组预研工作，持续在量产可行性上深耕。

    　　盈利预测和投资评级：公司作为防务和通讯类产品领先企业，其交换机、加速计算服务器、核心路由器等核心产品需求受益于人工智能、云计算、大数据技术的发展，数据中心建设进程加速。根据公司财报，我们调整盈利预测，预计2025-2027 年公司营业收入分别为25.73/37.88/51.20 亿元，归母净利润分别为3.70/6.72/8.76 亿元，EPS 分别为0.80/1.46/1.90 元/ 股， 当前股价对应PE 分别为117.50/64.59/49.56X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：主要客户相对集中的风险、大客户依赖风险、毛利率波动的风险、存货跌价的风险、主要原材料价格上涨的风险、公司募投项目高速线模组投产进展不及预期的风险。