本报告导读：

    　　低空经济龙头，省市县低空平台持续落地，空管系统稳定增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议。“增 持”评级，给予目标价为 67.12 元。我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.71/0.99/1.30 元，可比公司2026 年预测平均PE95X，我们认为公司是低空经济龙头，省市县低空平台持续落地，空管系统稳定增长，参考可比公司平均估值水平给予公司2026 年95 倍PE，对应目标价67.12 元，给予“增持”评级。

    　　道路交通业务大幅下滑，2025 年业绩承压。2025 年，公司实现总营收12.74 亿元，同比下降20.89%；归母净利润0.55 亿元，同比下降57.18%；2026Q1 取得营收0.90 亿元，同比下降17.30%，归母净利润为亏损0.12 亿元。2025 年收入拆分：民航空中交通管理业务收入6.46 亿元，同比+3.15%，收入占比为50.7%；城市道路交通管理业务收入2.61 亿元，同比-61.08%，收入占比为20.5%；城市治理业务收入3.10 亿元，同比+15.03%，收入占比为24.3%；其他业务收入0.57 亿元，收入占比为4.5%。整体来看，25 年收入端受城市道路交通管理业务拖累较大，主要受经济形势波动影响。

    　　民航空管重大项目密集落地，低空领域打造标杆。25 年公司持续稳固“8+N”战略卡位，继呼和浩特、哈尔滨后，成功落实上海二区管项目，在新一轮管制能力提升建设中抢占先机。自动化等优势产品持续领跑，落实太原、厦门、济南、上海等系列空管大单，累计金额超4 亿元。低空领域，持续探索“管-防-服”一体化管理模式落地路径。发挥江苏省级平台示范效应，落实浙江、湖北、山西等省级平台；延伸重要省内市级市场，落实南京、扬州等市级平台；打造专域运营场景，落实浙江文成区县级平台，构建起“省市县”三级联动的全链条布局。加速营造产业生态，发布我国首套航空运输大模型。

    　　城市治理领域，军民两线同步发力。2025 年，在国防动员领域，公司成功落地国家部委、江苏、重庆、南京、武汉等多个省市重点项目，加速推进地方数字国动市场建设；加大拓展江苏水利、广电、海上风电等卫星通信市场和推进一体式卫星便携站产品销售。公共信用领域，公共信用市场已实现21 个省份覆盖。城市信用监测预警产品纳入黑龙江、新疆等地升级方案。

    　　风险提示。产品研发不及预期；行业竞争加剧；行业需求不及预期。