公司发布2022 半年报，营业收入同比增长55%，归母净利润同比增长8%公司发布2022 年半年报，实现收入2.7 亿元，同比增长55%，主要系报告期公司交付订单数量同比增长较大，收入规模持续增长；实现归母净利润0.5 亿元，同比增长8.4%；实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长11%；报告期内，2022 年公司承担因股权激励产生的费用共1,493.18 万元，剔除股份支付费用影响，报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润6,228.35 万元，较上年同期增加36.18%。

    报告期内，研发费用较较上年同期增长48.19%，主要是因为客户需求增长快速，公司为满足项目需求，提升市场竞争力，持续加大研发投入；截至6.30，公司通过自主研发取得专利37 项、软件著作权163 项，形成大量拥有自主知识产权且经过客户使用验证的关键核心技术。毛利率较上年同期下降8.5pct，主要系新项目国产化要求所致。

    军用嵌入式计算机“小巨人”，受益飞机与导弹放量，公司业绩有望超行业涨幅公司主营面向军工客户的定制化嵌入式计算机模块及解决方案，将开发的软件嵌入到硬件系统中，出售定制化模块产品给下游客户；其产业链上游为集成电路、电子元件、芯片等硬件设备，通过公司软件编写设计并集成设备，下游广泛应用于飞机(70%)、导弹(20%)、舰船等领域；

    目前嵌入式计算机市场主要由军工集团科研院所供应，如中国航空研究院所、航天科技/航天科工院所等；少数民企进入高端配套领域，如智明达、雷科防务、景嘉微等。

    公司作为民营企业嵌入式计算机行业的领军者，未来受益于行业信息化装备大量应用+电子系统占比不断提高，其中军用飞机更新换代+新代际飞机列装需求促进机载产品发展，同时随着新型海、空武器装备快速放量带来新机配套需求+实战化训练背景下中小型导弹消耗量增大，弹载嵌入式计算机市场实现快速放量，公司有望超行业增速发展，同时公司积极拓展无人机领域业务，未来有望受益于无人机快速放量，实现机载业务大幅上涨。

    投资建议：下游订单放量+切入主战型号增加+单体应用价值提升+整合产业链降本增效，预计公司2022-2024 年实现净利润1.6/2.1/2.9 亿，同比增长46%/31%/37%，年均复合增速34%，PE41/31/23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：研发不及预期，下游订单放量不及预期。