事件：公司发布2022 年报，2022 年公司实现营收6.02 亿元，同比增长10.04%，实现归母净利1.45 亿元，同比减少19.04%，实现扣非归母净利1.40 亿元，同比增长18.86%；单四季度公司实现营业收入2.05 亿元，同比增长21.48%，实现归母净利润0.45 亿元，同比减少20.07%，实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比减少19.38%，符合预期。

    　　2022Q4 收入创历史新高，持续加大研发投入。

    　　（1）成长性分析：2022 年第四季度公司营收环比增长41.38%，创单季度收入新高；2022 年公司营收同比增长10.04%，主要因为国内车载传感器、气体分析仪器业务及国际外贸业务收入保持较快增长。2022 年公司归母净利润同比减少19.04%，主要因为研发费用增加；车载定点项目增加、推动电池热失控监测传感器等新产业发展，导致销售费用增加；国内民用空气品质传感器价格下行及产品结构调整。

    　　（2）盈利能力分析：2022 年公司销售毛利率为44.24%，同比下降6.69pct，主要因为①公司顺应市场需求变化调整产品结构；②国内民用空气品质传感器价格下滑。2022年公司销售净利率为24.35%，同比下降8.80pct，主要因为①公司的新产品在试产转量产过程中研发费用增加；②为拓宽销售渠道，公司职工薪酬及推广费用明显增加，2022 年销售费用同比增加35.22%；③职工薪酬及折旧摊销增加导致管理费用明显增加，2022 年管理费用同比增长27.11%。

    　　（3）营运能力及经营现金流分析：随着车载客户收入规模增长，公司应收账款周转天数有所增长，2022 年公司应收账款周转天数为81.71 天，同比增长23.03 天；2022年公司经营性现金流量净额为0.86 亿元，同比减少36.24%，主要因为公司支付给职工的薪酬及缴纳的税金增加。

    　　（4）持续加大研发投入：公司注重研发创新，研发投入保持稳定增长，2022 年公司研发费用为0.56 亿元，同比增长28.78%，研发费用占营业收入的9.35%，同比上升1.36pct；2022 年公司研发人员259 名，同比增长48.85%，获得发明专利5 项，获得实用新型专利29 项，获得外观设计专利1 项，并获得软件著作权10 项。

    　　车载传感器商业化进程加速，保障后续业绩增长。

    　　公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置、安全系统传感器及高温气体传感器。2022 年，公司车载传感器业务从汽车舒适系统传感器，拓展到车内空气改善装置，动力电池热失控监测传感器已经实现小批次供货，发动机用氧气传感器实现了汽油车前装的批量交付，发动机用氮氧传感器实现了柴油车前装的项目定点。2022 年，公司的车载传感器销售收入同比增长118.37%，截至2022 年底，公司车载传感器项目定点数量约为1700 万个，再创历史新高，商业化进程快速，为后续业绩增长做铺垫。

    　　民用气体传感器储备增长新动能，加大医疗气体传感器市场开拓力度。

    　　①2022 年，公司拓展民用空气品质气体传感器在室内外环境监测领域的应用，同时推广集成空气品质传感器模组和控制器，提升产品单位价值量和行业竞争门槛，积极开拓和提升欧美知名空调厂商市场份额，为民用空气品质气体传感器业务稳健增长储备新动能。

    　　②2022 年，公司推出医疗健康气体传感器新产品，为国务院联防联控机制医疗物资保　　障组保供，并组建了医疗外贸团队，加大欧美市场开拓力度。

    　　气体分析仪器保持较快增长，超声波燃气表推广进展顺利。

    　　①公司的气体分析仪器能准确测量CO2、CH4、N2O 等温室气体和烟气中的CO 气体浓度变化，同时在工业领域具有广泛应用，2022 年气体分析仪器实现收入0.96 亿元，同比增长109.22%，保持较快增长。

    　　②2022 年，公司实现超声波燃气表探头自产，顺利推进超声波燃气表募投项目产能建设、产品开发与认证，并且积极开拓超声波燃气表的国内外市场，通过OEM 与ODM向一带一路沿线国家供应产品。

    　　维持“增持”评级。随着公司新产品逐步落地，以及车载传感器、气体分析仪等业务快速发展，公司业绩有望实现高增。我们调整公司业绩，预计2023-2025 年公司归母净利润为2.55、3.51、4.47 亿元（前值为2023-2024 年归母净利润为3.35、4.36 亿元），根据2023 年4 月20 日的股价，对应PE 分别为23、17、13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新业务发展不及预期的风险；汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。