事件：4 月17 日发布25 年年报，4 月29 日发布26 年一季报1）25 年公司实现营业收入10.26 亿元，同比增加17.51%；归母净利润1.32 亿元，同比增加17.49%；扣非后归母净利润1.15 亿元，同比增加7.72%。

    　　2）25Q4 公司实现营业收入3.04 亿元，同比减少8.55%；归母净利润0.25 亿元，同比减少50.69%；扣非后归母净利润0.16 亿元，同比减少67.65%。26Q1 公司实现营业收入2.24 亿元，同比增加4.10%；归母净利润0.34 亿元，同比增加3.11%；扣非后归母净利润0.31 亿元，同比减少3.38%。

    　　政策红利叠加并购，25 年营收稳健增长

    　　2025 全年营收同比增长17.51%，主因受益于北美温室减排政策的推进以及低GWP 新型制冷剂加速替代传统制冷剂，以冷媒泄漏监测传感器为主的工业及安全业务收入继续维持快速增长；同时，低碳热工业务通过外延并购带来的协同效应逐步显现。分产品看：

    　　1）气体传感器：25 年实现营收7.37 亿元，同比增长11.31%，营收占比71.87%；毛利率46.56%，同比+5.43pcts。

    　　2）气体分析仪器：25 年实现营收1.13 亿元，同比减少15.12%，营收占比10.96%；毛利率64.65%，同比-0.96pcts。

    　　持续深化客户合作，产品认证进展顺利

    　　1）客户合作：冷媒赛道，公司依托自主研发的红外、热导等气体传感技术，持续为国内外多家主流空调品牌提供冷媒泄漏监测传感器及解决方案，已成为新的业绩增长点；车载领域，公司持续收获国内外知名车企的项目定点，为智能健康座舱提供核心感知；储能赛道，公司成功切入头部客户供应链，获得热失控报警器定点，在新能源安全监测蓝海市场打开增长空间；消费领域，公司持续导入全球高端消费品牌供应链体系，成为国际品牌在环境感知领域的核心合作伙伴。

    　　2)产品认证：公司尘埃粒子计数器OPC-6303UL 成功通过UL61010-1认证，获得了北美市场的关键准入资质，为拓展海外高端市场奠定了坚实基础。针对锂电池生产环节，公司NMP 气体监测报警器具备Ex防爆认证，专为高温等严苛工业环境设计，正快速成为头部电池厂商生产安全监控的标配，进一步巩固了公司在工业安全监测领域的竞争优势。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026-2028 年收入分别为12.21 亿元、14.21 亿元、16.36 亿元，归母净利润分别为1.72 亿元、2.07 亿元、2.55 亿元。

    　　采用PE 估值法，考虑到公司产能布局不断拓展,国际化布局持续推进，给予公司2026 年37 倍PE，对应目标价62.98 元/股，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：

    　　下游需求不及预期；市场竞争加剧；产品研发不及预期。