事件。2026 年3 月30 日，公司发布2025 年年报。公司2025 年实现营业收入15.88亿元，同比增长53.89%；实现归母净利润2.41 亿元，同比增长117.99%；实现扣非后归母净利润2.22 亿元，同比增长139.44%。

    　　高速通讯连接器市场需求旺盛，助力公司全年营收大幅增长。2025 年人工智能快速发展，算力基础设施建设投入持续增长，带动包括通讯连接器在内的核心元器件需求迎来大幅提升。2025 年公司在手订单充足，112G 系列产品需求旺盛，224G产品系列实现量产，推动公司全年营收业绩实现高速提升。公司2025 年实现营业收入15.88 亿元，同比增长53.89%；实现归母净利润2.41 亿元，同比增长117.99%；实现扣非后归母净利润2.22 亿元，同比增长139.44%。公司全年销售毛利率达30.08%，同比提升2.7pct；销售净利率为15.20%，同比提升4.5pct。

    　　其中2025Q4单季度公司实现营收4.31亿元，同比增长31.31%，环比增长16.11%；单季度实现归母净利润0.64 亿元，同比增长99.88%，环比增长4.54%。面对光铜融合、液冷配套等新技术趋势，公司紧跟112Gbps、224Gbps 主流速率需求，持续优化产品性能。公司通讯模块已成功适配AI 服务器、智算中心等核心应用场景。汽车业务方面，公司持续调整市场战略，2025 年受铜材、金属材料上涨的影响，针对国内汽车业务，公司选择偏保守的业务模式，逐步低毛利及亏损产品品类，重点聚焦高压连接器、电控连接器等核心产品。另外，公司与莫仕合作的BMS Gen6电池项目已开始小批量供货。

    　　持续深化产品技术升级，加速拓展液冷产品市场订单。公司紧跟行业技术趋势，一方面稳定推进224G 产品规模化量产，并前瞻布局下一代产品，加快448G 速率产品研发与试样；另一方面着力突破通讯液冷I/O 连接器核心技术，解决高速率场景下的散热瓶颈，实现产品与智算中心、高端AI 服务器的深度适配。公司在客户拓展层面稳扎稳打，不断深化与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、立讯精密等现有核心客户的合作，积极拓展高速率及液冷产品订单；同时大力开发海外市场，依托马来西亚基地与越南基地布局，拓展海外终端客户。其中，公司马来西亚工厂2025 年实现营业收入1.19 亿元，并实现盈利，净利润达到1,304.20 万元；越南工厂公司预计2027 年二季度完成生产线布局与设备调试。我们认为，随着全球AI　　算力基建的加速发展，市场需求或将保持稳定增势，叠加公司自身强产品技术实力及高客户粘性，看好公司长期发展。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为5.77/8.07/10.62 亿元，2026-2028 年EPS 分别为4.14/5.79/7.62 元，当前股价对应PE 分别为30/22/17 倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。