上半年收入保持高增速，盈利能力企稳复苏。2022 上半年公司营收19.75亿元（+32%），归母净利润0.96 亿元（-15%）；二季度实现营收10.55 亿元（同比+14%。环比+15%），归母净利润0.54 亿元（同比-17%，环比+29%）。

    　　2022 年上半年公司销售毛利率为18.62%，同比-5.52pct。上半年铜材价格同比上涨8%左右，取向硅钢片价格同比上涨30%以上，导致原有已签订单材料成本占比有比较大幅度上升，挤压了利润空间。公司第二季度销售毛利率为18.96%（同比-4.13pct，环比+0.72pct），盈利能力环比提升。上半年公司在疫情的影响下依然实现了收入的快速增长，随着疫情影响的消散、大宗商品价格的下降和涨价后的产品逐渐开始确认收入，我们预计公司下半年业绩环比将有显著提升。

    　　新能源行业助力上半年收入高增，新增订单同比+42%。公司上半年新能源行业收入达到9.58 亿元（+45.97%），占营业收入比重达到48.86%，其中增长主要来自于光伏领域（同比增长286.71%）和储能领域（同比增长158.14%）。上半年公司新增订单金额29.95 亿元（含税），同比增长42.00%。公司光伏变压器产品适用于硅料生产、光伏组件生产、光伏电站发电配套等用途，随着产能的释放公司有望在光伏行业取得较快增长。

    　　储能业务快速实现订单突破与交付，可转债顺利核准。2022 年7 月公司发布了全球首例中高压直挂全液冷热管理技术的储能系统，同时推出低压储能系统等系列产品，覆盖了储能全场景的应用。截至2022 年6 月底公司已承接中高压直挂储能系统产品订单金额合计1.35 亿元，预计将在年内完成交付。2022 年8 月公司可转债发行已顺利通过证监会核准。

    　　风险提示：疫情反复影响生产与交付；原材料价格上涨；储能市场开拓不及预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　考虑到公司在光伏业务的快速放量、储能系统主要环节通过自制降本以及远期直挂储能玩家增加的可能性，我们略微上调今年盈利预测并下调24 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为2.87/3.65/5.40 亿元（原预测值为2.69/3.71/6.48 亿元），同比增速分别为22.4/27.0/48.0%，当前股价对应PE 分别为42/33/23x，维持“买入”评级。