前三季度收入利润高速增长，盈利能力有所提升。公司前三季度累计实现营收47.73 亿元（同比+49.74%），归母净利润3.33 亿元（同比+98.30%），扣非净利润3.22 亿元（同比+94.58%），销售毛利率22.16%（同比+2.88pct.），扣非销售净利率6.75%（同比+1.55pct.）。

    三季度业绩略超预期，盈利能力环比持续增长。三季度公司实现营收18.80亿元（同比+54.96%，环比+17.74%），归母净利润1.42 亿元（同比+96.14%，环比+36.83%），扣非净利润1.35 亿元（同比+78.77%，环比+19.21%），销售毛利率22.78%（同比+2.43pct.，环比+1.79pct.），销售净利率7.51%（同比+1.53pct.，环比+1.01pct.）。

    海外订单快速增长，电力设备出海趋势明确。今年以来公司持续优化主营业务结构，凭借在全球新能源电力系统配套行业的优势地位，不断完善国内外双市场驱动引擎。2023 年上半年公司海外新增订单同比增长超150%，三季度海外订单持续高增，9 月公司又先后与海外客户签订5 年长单销售合同及6 年风能变压器产品供货协议。

    储能接单覆盖全国多省，数字化工厂累计接单超4 亿元。7 月公司中标超1亿元储能订单，已承接订单应用领域涵盖发电侧、电网侧、工商业侧，订单区域覆盖海南、山西、河北、浙江、广东等地区。7 月公司与望变电气签订数字化技改项目，合同金额近7000 万元，公司已累计承接数字化工厂业务订单金额超4 亿元。

    风险提示：电网建设需求不及预期；储能行业竞争加剧；海外市场开拓进度不及预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    考虑到公司电力设备业务海外订单增长情况，上调23 年盈利预测。预计2023-2025 年实现归母净利润5.06/8.01/10.24 亿元（原预测值为5.01/8.20/10.96 亿元），当前股价对应PE 分别为29/18/14 倍，维持“买入”评级。