本报告导读：

    　　公司23Q4 业绩符合预期，维持高增速，未来有望持续从海外电力设备需求中受益。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司23 年四季度各项业务进展顺利，维持公司23-25 年EPS 预测1.18/1.75/2.30 元，维持公司目标价43.73 元，维持公司增持评级。

    　　公司23Q4 业绩符合预期。公司发布预增公告，预计2023 年实现归母净利4.82-5.38 亿元，同比增长70%-90%；扣非归母净利润4.46-4.93 亿元，同增90%-110%。预计23Q4 实现归母净利1.49-2.05 亿元，同比增长30%-78%，业绩符合预期。

    　　海外电力设备需求旺盛，为公司提供新的发展契机。欧盟推动5840亿欧元电网投资规划，美国变压器持续高需求，海外电力设备的旺盛需求为公司提供新的发展契机。目前公司已建立了全球化的销售网络，产品和服务已遍布全球84 个国家及地区，主要产品已获得美国UL、荷兰KEMA、欧盟CE、欧洲DNV-GL、加拿大CSA 认证及中国节能产品认证等一系列国内外权威认证278 个。

    　　公司海外订单增长迅猛。2023 年1-6 月公司外销订单10.48 亿元(含税)，较上年同期增长157.49%。此外，8 月公司已经披露两个海外长单，其一：长单销售合同（5 年），预计2023 年-2028 年期间该客户向公司年均采购金额折合人民币约2.16 亿元-2.88 亿元，五年总计人民币约10.8 亿元-14.4 亿元，其二：长期供货协议（6 年）。公司未来有望持续受益于海外电力设备需求。

    　　风险提示。海外变压器市场竞争加剧；变压器下游需求不及预期。