核心观点

    　　公司发布2023 年业绩快报公告， 全年业绩同比高增78.02%。新能源领域、工业企业电气配套、国际市场等多领域需求向好，营收大幅提升。公司通过提升数字化制造能力，降本增效降费，原材料价格下行，公司盈利能力向好。

    　　公司主业屡斩国内外大额订单，海外需求持续旺盛，提供公司未来增长动能。作为干变领域头部企业，公司深耕海外市场，将充分受益于国内外需求高景气带来的行业发展。

    　　事件

    　　公司发布2023 年业绩快报公告，2023 全年实现营业收入66.67 亿元，同比增长40.49%，归母净利润5.04 亿元，同比增长78.02% ； 扣非归母净利润4.72 亿元， 同比增长101.49%。

    　　其中单四季度实现营业收入18.9 亿元，同比增长约22%；归母净利润约1.71 亿元，同比增长48%，环比增长20%；扣非归母净利润约1.51 亿元，同比增长119%，环比增长12%。

    　　简评

    　　2023 年业绩表现亮眼，Q4 业绩保持高增

    　　1）2023 全年归母净利润达到5.04 亿元，同比高增78.02%，保持高速增长，公司充分受益于海内外输变电行业旺盛需求，公司业绩高速增长。

    　　2 ） 2023 第四季度归母净利润/ 扣非归母净利润分别为1.71/1.51 亿元，同比增长48%/119%。从业绩端来看，2023年四季度延续了前三季度高增的趋势，业绩处于高速增长阶段。

    　　3）公司提升数字化制造能力，强化生产效能，有效控制运营成本，推进降本增效、降低管理费用等，公司盈利能力有所提升。

    　　4）费用端：公司成本控制能力突出，管理费用进一步降低，管理费用占比下降；所得税费用增长，主要系2022 年同期享受了高新技术企业设备购置的税收优惠。

    　　多点需求向好，新能源装机高增带动网外需求高企1）公司积极拓展新能源领域业务，深耕工业企业电气配套等领域，进一步扩大市场份额，预计公司在新能源及非新能源端的业务收入明显提升。尤其是光伏、储能领域营业收入增长明显。

    　　2）国内新能源装机量高增，带动网外需求高企。2023 年太阳能累计新增装机217GW，同比增长148%；风电累计新增装机规模75.9GW，同比增长102%。

    　　海外市场增长明显，行业需求向好

    　　1）公司积极开拓国际市场，持续获取海外大额长期订单，预计海外营收规模有所提升。

    　　2）海外需求持续向好。公司海外市场中，北美、欧洲地区占比较高。在全球新能源装机高增长，电网升级改造的大趋势下，预计海外需求将持续向好。根据海关总署统计显示，2023 年我国变压器出口规模约373 亿元，同比增长26.3%，保持较快增长。

    　　主业屡斩大额订单，业务持续拓展，增长确定性高1）2023 年下半年以来，公司多次获得大额订单。①输配电方面：公司与海外客户签署《配电变压器供货协议》的长单销售合同，5 年合计约10.8 亿元-14.4 亿元。公司与海外客户签订风能变压器产品的《供货协议》，有效期为6 年。②数字化业务：公司与望变电气签订数字化技改项目，项目金额近7000 万元。

    　　③储能业务：公司中标德润500MW 渔光互补储能项目，合同金额近1.09 亿元。公司三大主业均有大额订单签署，尤其海外订单表现亮眼，彰显了公司海外输变电业务的强竞争力。

    　　2）公司积极进行产品拓展，产能进一步释放。公司开发海上风电液浸式变压器，拓展66kV 以上等产品，不断完善产品类别，充分把握行业发展机遇。公司已完成海口、桂林、武汉数字化工厂的建设，2023 年12 月武汉金盘智能科技绿色产业园三座数字化工厂建成投产，产能进一步释放。

    　　业绩预测

    　　预计2024、2025 年归母净利润为8.0/11.2 亿元，PE 22.1/15.7x。