业绩简评

    　　4 月23 日，公司披露2026 年一季报，26Q1 年实现营收15.2亿元，同比+13.4%，归母净利润1.1 亿元，同比+4.8%，利润增速低于营收主要受股权支付、可转债利息及汇兑损失等非经营性因素合计影响约0.42 亿元，若剔除上述因素，归母净利润为1.54 亿元，同比+43.8%，毛利率25.7%，同比+0.8pct。

    　　经营分析

    　　海外市场成为增长主引擎、数据中心下游需求强劲。

    　　26Q1 海外实现收入6.2 亿元，同比+67.6%，收入占比已提升至40.6%，面对国内市场激烈的价格竞争，公司主动优化订单结构，聚焦优质客户和高效益订单，26Q1 国内营收9.1 亿元，同比-7.1%。

    　　公司精准把握AIDC 发展对电力设备的强劲需求，积极抓住AIDC建设机遇，数据中心领域实现收入3.8 亿元，同比+103.8%。

    　　订单结构优化，海外与AIDC 在手订单充沛。

    　　26Q1 公司新签订单33.4 亿元，同比+64.5%；截至一季度末，在手订单高达90.0 亿元，同比+26.0%，订单增长主要来源于海外市场及数据中心领域，国内相对承压：①海外：Q1 实现订单22.5 亿元，同比+280.7%，海外在手订单51.4 亿元，同比+82.4%；②数据中心：Q1 销售订单17.4 亿元，同比+278.5%，在手订单37.6 亿元，同比+116.7%；③国内：Q1 实现订单10.9 亿元，同比-24.2%。

    　　研发持续投入，前瞻布局SST/HVDC 技术。

    　　26Q1 公司累计投入0.7 亿元研发支出，同比+5.2%，主要用于AIDC电源全系列产品、风电、储能等新能源领域产品升级迭代，向高效、绿色、节能、低碳、环保持续投入。此外公司前瞻性布局HVDC、SST 等新一代电源技术,已完成SST 样机的设计及生产，以自研HVDC 产品正式点亮金盘科技AI Factory 智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部署，率先打造“AI+制造”的实体范本。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司海外产能布局领先，深度参与全球AIDC 供配电建设；受益海外变压器供需错配红利、国内订单回暖，预计26-28 年实现归母净利润9.6/13.1/16.6 亿元，同比+45/37/27%，当前股价对应PE分别为44/32/26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国际贸易环境恶化、下游行业周期波动、行业竞争加剧等。