本报告导读：

    　　公司Q2收入增速有所回升，未来整机系统上市销售有望拓高发展空间，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，维 持增持评级。公司2021H1实现收入1.36亿元（+0.30%），扣非归母净利润4240 万元（-6.82%）。Q2 收入增速7.56%，较Q1 的-6.16%有所提升。H1 表观增速较低主要系汇兑损益及发货节奏影响，下半年增速有望明显提升。业绩符合预期。维持2021-2023 年EPS1.44/1.91/2.51 元，维持目标价114.60 元，对应2022 年PE60X，维持增持评级。

    　　汇兑损益及发货节奏影响收入增速。医用内窥镜器械收入9318.15 万元，占主营业务收入的 68.75%，同比下降9.56%，主要是美国疫情和美元兑人民币汇率下降及发货节奏影响；光学产品收入4235.96 万元，同比增加9.79%，是应用于美容机、荧光分析和探测设备的医用光学产品销售增加。

    　　销售费用率有所提升。整机系统上市前公司加大销售队伍建设及销售投入，2021H1 销售费用率为5.43%，同比增加2.95pct；管理费用率为11.58%，同比减少1.75pct；继续加大研发投入，研发费用率为13.37%，同比增加1.71pct。2021H1 毛利率64.97%，与2020H1 的64.74%基本保持稳定。

    　　期待整机系统上市。公司下半年有望陆续推出自主品牌内窥镜整机系统，贡献业绩增量。同时拓展光学产品下游应用场景，用于医用光学、工业及激光光学和生物识别产品。公司在研产品丰富，包括4K 超高清摄像系统、手术外视系统、早期肺癌诊断高分辨共聚焦荧光显微内镜、自动除雾内窥镜系统、骨髓细胞图像自动采集仪等，有望拉动公司快速增长。

    　　风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期等。

    　　本公司持有所述海泰新光（688677）股票达到其已发行股份的1%以上。