事件：公司发布业绩快报，2021 年实现营业收入3.10 亿元（+12.53%），实现归母净利润1.18 亿元（+22.23%），实现扣非归母净利润9404 万元（+12.07%）。业绩符合我们预期。

    疫情叠加汇率波动影响表观增速，公司整体业绩稳定增长：2021 年国内疫情时有反复，海外疫情单日确诊屡创新高，疫情影响公司正常经营活动的展开；2021 年人民币兑美元汇率持续上涨，公司海外业务受汇率波动导致公司全年营业收入和营业利润减少约1500 万元，加回汇兑损失后，公司营业收入约3.25 亿元，同比增长约18%。

    核心业务今年有望迎来提速期，光学业务快速增长：受疫情影响加上2020 年高基数，公司2021 年医疗器械板块业务增速受到影响，我们预计接近10%左右；随着今年史赛克推出新一代荧光整机，我们认为今年医疗器械板块增速有望实现大幅提升；光学板块，我们预计去年增速在25%左右，随着今年公司持续拓展新的业务领域，我们预计光学业务增长有望进一步提速。

    自主品牌国内商业化开启，拓展整机代工有望显著增厚业绩：根据弗若斯特沙利文报告，2019 年中国硬镜市场规模达65.3 亿元，2015-2019 年复合增长率13.8%；其中荧光硬镜市场1.1 亿元，占硬镜市场比重仅1.7%，2024 年市场规模有望达35.2 亿元，占我国硬镜市场的比重达到32%。2021 年9 月公司1080P 成像系统获批，正式推出自主品牌的荧光整机系统，2022 年1 月公司4K 荧光成像系统获批，有望充分受益于国内荧光内窥镜行业高景气度。国内荧光硬镜市场正处于高速放量早期阶段，市场参与者较少，公司作为全球荧光内窥镜巨头的唯一供应商，预计整机系统将极具市场竞争力，有望持续受益于硬镜的国产替代+荧光渗透率提升大趋势。除了自主品牌外，公司与国药成立合资公司，同时与史赛克洽谈合作，未来有望多管齐下，分享国内广阔市场。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司核心ODM 业务有望提速，我们将公司2022-2023 年归母净利润预测1.69/2.2 亿元上调至1.79/2.45 亿元，当前市值对应2022-2023 年PE 分别为35 倍、25 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新品推广不及预期风险、汇兑损益风险等