本报告导读：

    公司2021年业绩基本符合预期，汇率下降影响短期业绩，2022年整机系统上市销售有望拓高发展空间，维持增持评级。

    投资要点：

    业绩符合预期，维持增持评级。公司2021年收入3.10亿元（+12.53%），归母净利润1.18 亿元（+22.23%），扣非归母净利润0.94 亿元（+12.07%），业绩基本符合预期。考虑美元对人民币汇率下降对收入及利润的影响，下调2021 年EPS 至1.35 元（原1.44 元），维持2022-2023 年EPS1.91/2.51 元，考虑近期板块估值中枢下移，给予2022 年PE55X，对应目标价105.05 元，维持增持评级。

    汇率下降影响短期业绩。2021Q4 收入0.92 亿元（+20.0%），归母净利润0.26 亿元（+24.5%），扣非归母净利润0.23 亿元（+17.0%）。美国疫情及美元兑人民币汇率下降对公司业绩影响较大，导致全年营业收入和营业利润减少1500 万余元，其中2021H2 影响相对更高。

    内窥镜领域创新实力强，整机业务放量可期。公司具备强劲技术创新能力，市场地位突出。ODM 业务：2022 年1688 镜体有望加速放量，带动配套光源等产品销量增长；整机业务：1080P 及4K 荧光超高清摄像系统已获注册证，有望贡献业绩增量；光学产品：积极拓展下游应用场景，用于医用光学、工业及激光光学和生物识别产品等。

    核心产品布局稳步推进。4K 除雾摄像系统已进入检验最后环节、共聚焦内镜1 月已获批、4K 腹腔镜已开始量产准备、荧光胸腔镜在注册检验中，在医疗新基建、国产替代背景下，业绩有望取得快速增长。

    风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期。

    本公司持有所述海泰新光（688677）股票达到其已发行股份的1%以上。