事件：公司发布2021 年报与2022 年一季报。2021 年全年实现收入3.1 亿元，同比+12.53%，归母净利润1.18 亿元，同比+22.19%，扣非后归母净利润0.94亿元，同比+12.02%。2022 年第一季度实现收入0.93 亿元，同比+39.21%，归母净利润0.36 亿元，同比+36.98%，扣非后归母净利润0.34 亿元，同比+34.19%。

    点评：

    2021 年公司克服疫情与汇率影响实现业绩较快增长。2021 年汇率波动对公司销售收入影响较大，导致公司全年营业收入和营业利润减少超过1500 万元，但公司全年仍实现了营业收入、营业利润、扣非净利润的高质量增长。主要产品线医用内窥镜器械业务与光学产品业务均实现稳健增长，其中医用内窥镜器械在上半年受到美国疫情影响情况下，全年仍实现收入约2.28 亿元，同比增长12.57%。光学产品收入0.82 亿元，同比增长13.42%。

    2022 年一季度公司业绩实现快速增长。由于2022 年一季度史赛克对公司内窥镜配件需求同比提升，推动公司业绩实现了高速增长。其中一季度实现收入0.93 亿元，同比增长39.21%，归母净利润0.36 亿元，同比增长36.98%。随着海外疫情影响逐渐消散，史赛克硬镜销售将较快增长，随之带来ODM 订单持续增加，因此公司2022 年业绩将持续受益。

    研发保持高投入，技术优势奠定增长基础。公司2021 年研发投入0.41亿元，同比增长33.71%，2022 年第一季度公司研发投入0.11 亿元，同比增长45.17%，继续保持较快增长。公司为美国客户研发的 4K 荧光腹腔镜已经完成了研发和试生产过程，准备在 2022 年下半年实现量产；自主品牌的内窥镜光源和 1080P 摄像系统已于 2021 年完成产品注册并取得生产许可，4K 荧光摄像系统也于 2022 年 2 月底获得产品注册和生产许可，目前已经开始生产和销售。公司通过持续研发投入巩固技术优势，作为上游主要供应商可长期受益于荧光内窥镜全球行业增长。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为4.33/5.42/6.64 亿元，增速为39.9%/25.1%/22.5%，归母净利润分别为1.65/2.14/2.61 亿元， 增速为40.3%/29.7%/21.9%， 对应PE 分别为38/29/24X，考虑公司在上游具有充分竞争优势， 2022 年业绩快速增长，因此维持“ 买入” 评级。

    风险因素：贸易摩擦风险，国内与海外疫情超预期。