2022H1 业绩亮眼，符合高增预期，维持“买入”评级2022 年8 月24 日，公司发布2022 年半年报：2022H1 实现营收1.96 亿（+44.74%）；归母净利润0.80 亿（+35.80%）；扣非净利润0.73 亿（+72.34%）；经营现金流净额0.67 亿（+5.86%）。分季度看，2022Q1 收入同比增长39.21%，归母净利润同比增长同比增长36.98%，扣非净利润同比增长34.19%，2022Q2 收入同比增长50.17%，归母净利润同比增长34.86%，扣非净利润同比增长126.99%。分产品，医用内窥镜器械营收1.44 亿，同比增长55.01%，占主营业务的73.63%；光学产品营收0.52 亿，同比增加22.12%，占主营业务的26.37%，两大主营业务保持快速增长。

    　　费用端，研发费用率12.27%（+0.12pct），系公司加大内窥镜整机系统研发投入。

    　　销售费用率3.37%（-0.52pct），系公司加大产品推广和整机销售渠道的建设力度，为内窥镜整机系统推出提前进行市场铺垫，但营收增速更快。考虑到公司产品和服务能力全面覆盖荧光内窥镜市场需求，随着荧光内窥镜替代白光内窥镜大趋势逐步释放业绩潜能，同时公司内窥镜整机系统不断迭代创新，趋于多元化，未来销售推广将进一步增收增利，我们维持2022、2023 年盈利预测，增加对公司2024年的盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.60、2.15、2.80 亿元，对应EPS 分别为1.85、2.47、3.22 元/股，当前股价对应P/E 分别为51.1、38.2、29.3倍，维持“买入”评级。

    　　借成本和研发优势向中游内窥镜整机进军，并不断拓宽光学业务公司依托光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术四大技术平台，不断实现科技成果转化。2021 年以来相继推出具有较强的成长性的高清摄像系统和4K 荧光摄像系统，并合资成立国药新光，借国药器械渠道优势进行自主品牌整机销售推广。根据公告2022 下半年4K 荧光腹腔镜有望实现量产，并将陆续推出4K 荧光胸腔镜、关节镜、宫腔镜系统、内窥镜除雾硬镜系统、共聚焦荧光显微内镜、3D 腹腔镜等直击临床痛点的产品，形成差异化竞争。公司或将直接受益于全球荧光内窥镜市场零部件需求和整机系统扩容，并在生物医学、工业激光和生物识别等多个领域持续发力。

    　　风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期；疫情影响公司生产。