核心观点

    　　业绩增长超预期，股权激励看好后续：公司发布2022 年三季报。Q1-Q3 营业收入3.40 亿元（+55.77%），归母净利润1.40 亿元（+52.51%），归母扣非净利润1.29 亿元（+81.77%），经营活动现金流0.83 亿元（+6.90%）。

    　　国际内镜代工持续放量，整机上市投放顺利。Q3 营收1.43 亿元（+73.88%），Q3 归母净利润0.60 亿元（+82.37%），扣非净利润0.56 亿元（+95.68%）。

    　　营收增长的原因是：1）为史赛克代工的1688/1788 订单强劲，业务将持续放量。2）公司积极拓展整机业务，目前公司在山东省内建立了七个营销中心，山东省内投放了二十台左右的整机设备。3）美元汇率升值影响，外销收入同比增加600 万余元。利润增长的原因是：1）销售规模持续增长，2）汇兑收益增加、活期存款利息收入增加、借款利息支出减少，理财收益同比增加 199 万元。

    　　光学产品口腔三维扫描光学模组以及工业激光镜头销售增长迅速。1）口扫：

    　　口扫光学模组公司从去年开始为行业客户提供光学模组，今年开始逐步放量，预计未来几年会持续增长。2）激光镜头：得益于新能源行业的发展，公司的激光镜头业务在今年以及未来几年会有明显增加。3）显微镜：公司在为著名显微镜厂商贴牌生产的第一款显微镜已经进入到验证后期，今年年底前会进入到正式生产，随着产品的正式量产以及后续迭代产品的不断推出，会为公司在显微镜行业带来新的业务增长。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为4.88/6.79/8.22 亿元，分别同比增长57.49/39.19/21.13%；归母净利润为2.02/2.83/3.43 亿元，分别同比增长71.38/40.24/21.25%。EPS 分别为2.32/3.25/3.94 元，对应PE分别为54.17/38.62/31.85 倍，给予“增持”的投资评级。

    　　风险提示：疫情影响程度超预期，医保控费及产品降价幅度超预期，新产品推广进度不及预期。