事件：2022 年公司实现收入4.8 亿元（+53.97%，同比，下同），归母净利润1.8 亿元（+55.07%）；扣非后归母净利润1.7 亿元（+79.44%）；2023Q1公司实现收入1.5 亿元（+58.76%），归母净利润4846 万元（+35.40%）；扣非归母净利润4639 万元（+38.45%），Q1 业绩超我们预期。

    　　大客户待履行金额高，核心业务持续高速增长，光学业务有望提速：受益于下游国内外客户需求增加，公司2022 年医疗器件板块实现收入3.66亿元（+60.78%），我们预计22 年底预留镜体订单约在1.9 万根，我们认为2023 年国内外镜体及光源订单有望持续增长；此外，截至22 年底公司与史赛克订单待履行金额达2.9 亿元，我们预计2023 年医用内窥镜器械收入将维持快速增长。光学领域，22 年实现收入1.1 亿元（+34.08%），2022 年，多款激光镜头成功投放市场，口扫、激光等产品持续快速发展，此外，我们预计公司为丹纳赫生产的荧光光学显微镜有望于年内正式生产，掌纹静脉模组有望与轨道交通等终端合作放量，2023 年光学业务增长有望进一步提速。

    　　自主品牌国内商业化开启+拓展整机代工，三驾马车齐驱有望显著增厚业绩：2022 年，公司 第一代4K 荧光摄像系统获批并投放到临床使用，同年底，第二代4K 荧光成像系统完成样机并提交注册检验，我们认为其有望于23Q3 获批，有望充分受益于国内荧光内窥镜行业高景气度。

    　　除了自主品牌外，公司与国药成立合资公司国药新光，同时与中国史赛克洽谈合作，我们预计公司与国药新光、中国史赛克合作的整机将于23Q2-Q3 落地，三驾马车并驾齐驱，有望迅速加强公司产品在不同渠道的影响力，分享国内广阔市场。

    　　23Q1 业绩超预期，除雾摄像等新品不断获批加深护城河：23Q1 公司业绩延续高速增长，主要系内窥镜产业业务增长明显，剔除股权支付、人工薪酬增加等费用后，公司归母净利润、扣非净利润同比增长49.74%、53.76%；公司不断加大对新产品、新技术的研发投入，2022 年研发费用5990 万元（+44.88%），2023Q1 研发投入进一步加强，为1714 万元（+61.26%），在此背景下公司自主研发的4K 除雾内窥镜摄像系统N700-F 也于2023 年2 月13 日获准注册，未来将与第二代4K 荧光摄像系统构成迭代整机产品，进一步加深护城河。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持 2023-2024 年归母净利润预测分别为2.45 /3.29 亿元，预计2025 年归母净利润为4.24 亿元，当前市值对应PE 分别为 38/28/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品推广不及预期；汇兑损益风险等。