事件：近期，公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入2.68亿元，同比增长36.48%，实现归母净利润0.89 亿元，同比增长11.85%，扣非净利润0.86 亿元，同比增长17.32%，剔除股份支付、投资损失等因素后，公司归母净利润以及扣非净利润增长约31%、39%。

    　　分季度看：2023 年单二季度公司实现营业收入1.19 亿元，同比增长16.20%，归母净利润0.41 亿元，同比下降7.28%，扣非净利润0.39 亿元，同比下降0.58%。公司单季度业绩增速有所放缓，主要因股份支付相关费用增大，同时也与下游客户的订单交付节奏有关。

    　　股份支付、投资损失等造成短期利润率波动。2023 年上半年公司销售费用率3.15%，同比下降0.22pp，管理费用率9.23%，同比提升0.10 pp，研发费用率12.87%，同比提升0.60 pp，财务费用率-1.52%，同比提升2.97 pp，期间费用率整体较为稳定，其中财务费用率变化主要与汇率波动以及存款利息减少有关。2023 年公司毛利率64.12%，同比下降1.70pp，净利率32.74%，同比下降7.67 pp，利润率降低主要受到股份支付以及联营企业投资损失等因素影响。

    　　内镜业务持续高增长，年内多款新品有望落地。2023 年上半年，公司医用内窥镜器械收入2.11 亿元，同比增长46.26%，占主营业务收入比例79.19%。公司厂区产能逐渐释放，供货能力逐渐提升，光源、晶体等内镜产品加速放量，带动公司整体业绩实现快速增长。2023 年公司持续拓展与下游大客户的合作范围，丰富产品种类，预计2023年三季度末美国客户新一代内窥镜系统有望批量上市，带来更加可观的订单收入，新一代宫腔镜的试生产也在顺利推进，2024 年有望实现量产；国内业务方面，第二代内窥镜系统、关节镜、宫腔镜等新产品有望注册完成，未来有望凭借丰富全面的产品组合快速打开国内市场。

    　　光学产品表现稳健，多应用场景有望打开成长空间。2023 年上半年公司光学产品收入0.56 亿元，同比增长7.34%。公司依托光学技术、精密机械、电子及数字图像核心技术平台，不断拓展光学产品的技术应用，牙科内视、美容机滤光片、激光准直镜等多款产品陆续进入商业化阶段，2023H2 公司有望完成集合杆菌筛查细胞自动扫描仪开发和注册工作，消费级别的掌静脉识别产品也有望逐渐实现应用，未来有望驱动光学业务加速发展。

    　　盈利预测与估值：根据半年报数据，我们调整盈利预测，预计公司业绩有望持续快速增长，客户订单节奏、期间费用投入等可能造成小幅波动，预计2023-2025 年公司收入6.00、7.81、10.15 亿元，（调整前6.18、8.02、10.35 亿元），同比增长26%、30%、30%，2023-2025 年归母净利润2.02、2.64、3.50 亿元（调整前2.35、3.05、3.93 亿元），同比增长11%、31%、33%。考虑公司是国内硬镜行业龙头企业，未来随着更多海外订单的不断收获以及国内整机业务的快速增长，公司业绩有望持续兑现，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品推广不达预期风险，政策变化风险。