事件描述

    　　海优新材发布2025 年半年报，2025H1 公司实现收入6.33 亿元，同比下降57.47%；归母净利-1.33 亿元，同比减亏；其中，2025Q2 实现收入3.18 亿元，同比下降48.07%，环比增长0.66%；归母净利-0.76 亿元，同比减亏。

    　　事件评论

    　　胶膜业务，预计2025H1 销量同比下降，公司为控制风险采取谨慎销售政策；预计销售价格同比下降，主要是竞争加剧、原材料降价等因素导致；胶膜销量下降使得折旧、人工等费用摊销显著增加，单平盈利承压。拆分至Q2，预计销量环比持平，受国内抢装退坡影响，预计均价环比下滑，仍处于亏损状态。

    　　汽车业务，PDCLC 调光膜已取得实质性进展，获得上汽智己L6、比亚迪仰望U8L 标配定点，近期与重点车企的合作在持续推进中，有望进入从1 到N 的爆发期。公司已启动年产200 万平方米PDCLC 调光膜的扩产项目，表明公司对于汽车业务快速增长的信心。

    　　AXPO 轻量化环保皮革、PVE 玻璃封装胶膜进入小批量交付或测试阶段，有望成为新的增长点。

    　　公司财务风险充分释放，Q2 末资产负债率降至50%以下，存货环比下降40%。Q2 期间费用率约17%，处于历史高位水平，主要是收入下滑影响，实际期间费用为0.54 亿元，同比已显著下降。此外，上半年资产减值损失0.12 亿元，来自于存货跌价损失。

    　　展望后续，EVA 粒子已经涨价，胶膜价格将顺价传导，公司积极与海外本土企业合作，提供设备、配方、工艺等全方位技术解决方案，在美国、土耳其等国家率先实现本土产业化落地，胶膜业务盈利有望修复。汽车调光膜市场空间巨大，公司推出的PDCLC 技术性价比高，率先在中端车型放量，并且保持先发优势，将受益于调光膜渗透率提升，AXPO 革和PVE 胶膜丰富汽车产品线，并且在建筑领域有巨大应用空间。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。