公司发布 2020 年年报：全年营业收入 6.42 亿元，同比增长 22.46%，归母净利润 2.44亿元，同比增长 18.27%；4 季度营收 1.79 亿元，同比增长 76.40%，归母净利润 0.63亿元，同比增长 118.94%；拟每 10 股派发现金红利 10 元(含税)。

    　　事件评论

    　　2020 年全球机器视觉市场规模约 96 亿美元，近 10 年复合增速为 12%。据《中国机器视觉市场研究报告》，公司业务规模位居行业前五，且为前五名中唯一以生产销售自主机器视觉核心软硬件为主的企业。2020 年公司营收增长主要源于机器视觉整体解决方案在主要客户应用的广度和深度进一步加深，行业方面持续深耕 3C市场并加大锂电、半导体、光伏等领域投入。毛利率基本稳定前提下，2020 年由于市场开拓加速及上市活动等因素带来的费用增加较为明显，对利润增幅有所影响。2020 年末公司研发人员数量为 549 人，同比增长 64.37%。

    　　4 季度营收同比大幅增长，一方面有去年上半年疫情影响下收入确认滞后因素，另一方面锂电行业收入占比或继续上升。单季度毛利率及净利率均同比较大幅度提升，规模效应带来季节性减弱，盈利能力优化。2021 年公司将持续优化客户结构，巩固现有的 3C 电子、新能源等领域的客户和市场，并积极开拓半导体行业、汽车及其配件行业、化学和制药行业、物流行业等行业。预计全年 3C 行业收入继续保持稳定增长，锂电行业收入增速有望大幅提升。

    　　公司提供打光方案、光学方案、成像方案、视觉整体解决方案，涉及到机器视觉部件制造+成套系统全产品线。通过最终视觉解决方案提高客户研发成功率，缩短研发周期，降低试错成本，具备高附加值。从近年来前五大客户销售情况看，苹果系、CATL 系的销售占比相对较大，对应公司在 3C 和新能源两大领域的优势地位。通过绑定行业龙头，公司订单有望持续增长，保证业绩增长长期动能。

    　　公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析两大技术平台，构造了包括基础核心技术、技术平台、应用技术在内的多层次的技术体系。经过募投扩产增效后，公司有望打开中长期成长空间。预计 2021-2023 年公司实现归母净利润 3.80 亿元、4.91亿元和 6.47 亿元，对应 PE 估值 58 倍、45 倍和 34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 机器视觉行业增长波动；

    　　2. 产品价格竞争激烈。