事件描述

    　　公司发布2021 年1 季报：1 季度营收1.78 亿元，同比增长128.07%，归母净利润0.62亿元，同比增长251.55%。

    　　事件评论

    　　受大客户订单确认节奏影响，1 季度为公司每年的淡季。在去年锂电行业接单大幅增长推动下，今年Q1 营收和归母净利润均环比基本持平。另一方面，随着收入结构的变化，盈利能力相对较弱的新能源业务对1 季度综合毛利率有所拖累，但同比仍提升3.58pct。尽管公司年初以来技术、应用人员继续扩张，整体费用控制较好，期间费用率维持去年全年水平。此外，1 季度末公司存货1.04 亿元，环比增长44%，对应在手订单饱满。

    　　2021 年公司将持续优化客户结构，巩固现有的3C 电子、新能源等领域的客户和市场，并积极开拓半导体行业、汽车及其配件行业、化学和制药行业、物流行业等行业。预计全年3C 行业收入继续保持稳定增长，锂电行业收入增速有望大幅提升。20 年末公司研发人员数量为549 人，同比增长64.37%，21 年将继续大幅扩充人才队伍。

    　　公司提供打光方案、光学方案、成像方案、视觉整体解决方案，涉及到机器视觉部件制造+成套系统全产品线。通过最终视觉解决方案提高客户研发成功率，缩短研发周期，降低试错成本，具备高附加值。从近年来前五大客户销售情况看，苹果系、CATL 系的销售占比相对较大，对应公司在3C 和新能源两大领域的优势地位。通过绑定行业龙头，公司订单有望持续增长，保证业绩增长长期动能。

    　　公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析两大技术平台，构造了包括基础核心技术、技术平台、应用技术在内的多层次的技术体系。经过募投扩产增效后，公司有望打开中长期成长空间。预计2021-2023 年公司实现归母净利润3.79 亿元、4.88亿元和6.40 亿元，对应PE 估值58 倍、45 倍和34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 机器视觉行业增长波动；

    　　2. 产品价格竞争激烈。