公司发布业绩快报，2021 年实现收入8.75 亿元/yoy+36.21%，实现归母净利润3.05 亿元/yoy+24.87%，扣非归母净利润2.65 亿元/yoy+14.80%。

    分析判断:

    业绩符合预期，新能源领域快速放量。公司Q4 单季度实现营收2.32 亿元，同比增长29.06%；单季度实现归母净利润0.87 亿元，同比增长38.57%。公司业绩快速增长，主要原因为：1）新能源业务快速发展；2）消费电子行业，公司视觉解决方案应用领域持续拓宽；3）公司把握市场机遇，深化已有行业应用，拓展半导体、汽车行业海外市场，加强新产品研发、产品升级，公司订单在多行业取得突破，收入持续增加。

    新能源接棒3C，推动公司快速发展。1）3C 方面，公司持续挖掘应用深度，拓展前端的模组、零部件的生产环节以及扩展新的产品线；2）新能源方面，行业高景气并且机器视觉应用不断深化，新能源业务将成为公司未来几年的快速增长点，另外随着新能源领域度过业务拓展初期，公司新能源业务的毛利率有望回升；3）长期看，机器视觉在半导体、光伏、医疗、物流、汽配等行业都有良好的成长前景，公司基于机器视觉底层技术的积累向新领域持续拓展。

    机器视觉赛道优质，公司核心竞争力强，看好公司成长前景。1）机器视觉是是机器设备收集、理解信息的主要途径，是工业4.0 与智能制造的重要基础之一，行业长期发展可期；2）公司核心竞争力强：一方面，公司自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统等，具备完善的硬件和软件产品线，并掌握独立的底层核心算法；另一方面，公司与3C、锂电等下游大客户已建立深度合作，具备明显的先发优势。凭借与大客户合作中不断积累的工业场景理解，以及公司技术和研发的持续进步，公司护城河不断筑高。

    投资建议

    参考公司业绩快报，我们下调21 年营收9.05 亿元的预测至8.75 亿元，维持公司22-23 年营收预测不变，分别为12.16/16.17 亿元，下调21 年归母净利润3.10 亿元的预测至3.05 亿元，维持22-23 年归母净利润的预测不变，分别为4.23/5.66 亿元，下调21 年EPS 3.76 元的预测至3.70 元，维持22-23 年EPS 预测不变，分别为5.13/6.86 元，对应2022 年2 月22 日204.82 元/股收盘价，PE 分别为55/40/30 倍，暂未评级。

    风险提示：3C 等重要下游行业较大波动；公司相关产品订单不及预期；中美贸易摩擦超预期等。