事件概述

    　　公司发布2021 年年报，2021 年公司实现营业收入87505.30 万元/yoy+36.21%，归母净利润30286.47 万元/yoy+24.04%。

    　　分析判断:

    　　业绩符合预期，新能源行业收入占比快速提升。

    　　1）根据年报，公司3C 行业收入51751.66 万元/yoy+4.39%，新能源行业收入25800.42 万元/yoy+241.69%，其他行业收入9953.22 万元/yoy+39.82%。公司新能源板块收入实现快速增长的原因在于公司产品和技术获得宁德时代、比亚迪、蜂巢等企业认可，大量应用于锂电池生产过程中关键工序的缺陷检测、尺寸测量和定位等，同时机器视觉的渗透率进一步提升，公司来自其他行业的收入同样快速增长。2）2021 年公司综合毛利率、扣非净利率分别为66.51%、29.89%，较上年分别下降7.43、6.07pct，毛利率下降的重要在于毛利率较低新能源板块收入占比显著提升。

    　　新能源接棒3C，新产品拓展顺利。

    　　1）3C 方面，公司持续挖掘应用深度，拓展前端的模组、零部件的生产环节以及扩展新的产品线；新能源方面，行业高景气并且机器视觉应用不断深化，新能源业务将成为公司未来几年的快速增长点，同时机器视觉在半导体、光伏、医疗、物流、汽配等行业都有良好的成长前景，公司基于机器视觉底层技术的积累向新领域持续拓展。2）自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、工业相机、视觉控制系统等机器视觉核心软硬件产品，工业读码器、3D 激光传感器及深度学习产品已通过多家终端相关客户测试及批量销售。

    　　机器视觉赛道优质，公司核心竞争力强，看好公司成长前景。

    　　1）机器视觉是是机器设备收集、理解信息的主要途径，是工业4.0 与智能制造的重要基础之一，行业长期发展可期；2）公司核心竞争力强：一方面，公司自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统等，具备完善的硬件和软件产品线，并掌握独立的底层核心算法；另一方面，公司与3C、锂电等下游大客户已建立深度合作，具备明显的先发优势。凭借与大客户合作中不断积累的工业场景理解，以及公司技术和研发的持续进步，公司护城河不断筑高。

    　　投资建议

    　　我们略微调整2022-23 年盈利预测，2022-23 年收入从12.16、16.17 亿元调整到11.86、15.58 亿元，新增2024 年收入预测19.72 亿元；2022-23 年归母净利润从4.23、5.66 亿元调整到4.08、5.24 亿元，新增2024 年预测6.67 亿元；2022-23 年EPS 分别从5.13、6.86 元调整到4.94、6.36 元，新增2024 年预测8.09 元，对应2022 年3 月29 日173.43 元/股收盘价，2022-24 年PE 分别为35、27、21 倍，暂未评级。

    　　风险提示：3C 等重要下游行业较大波动；公司相关产品订单不及预期；中美贸易摩擦超预期等。