事件
3 月29 日,公司发布2021 年年度报告。
投资要点
2021 年营业收入同比+36%,归母净利润同比+24%2021 年度公司实现收入8.8 亿元,同比+36%;实现归母净利润3.0 亿元,同比+24%,全年业绩略超预期。2021 年新能源行业景气度高涨,得益于锂电业务的增长以及3C 电子行业应用领域的拓宽,公司收入端实现了快速增长;受产品结构及费用增长等因素影响,公司净利润增速低于营收增速。
2021 年末公司存货达1.5 亿元,同比+115%;合同负债达1872 万元,同比+361%,订单饱满。2021 年Q4 单季度公司实现收入2.3 亿元,同比+29%,环比-8%;实现归母净利润8490万元,同比-35%,环比+14%,季度盈利能力趋于改善。
盈利能力短期有所承压,现金流状况大幅改善
因毛利率较低的新能源收入占比提升,公司2021 年主营业务毛利率为66.5%,同比-7.4pct;受费用增长等因素影响,公司2021 年净利率为34.6%,同比-3.4pct,盈利能力短期承压。随着非标产品需求释放,规模效应有望提升公司盈利能力。
2021 年公司四项费用大幅增长,其中销售费用为1.4 亿元,同比+60%;管理费用为2760 万元,同比-0.01%;研发费用为1.4 亿元,同比+79%,财务费用为-1845 万元。2021 年受益于收入增长和积极的回款政策,公司经营性活动现金流净额达1.7 亿元,同比+80%,现金流状况得到大幅改善。
积极布局新能源持续较高增长,拓展半导体、汽车海外市场寻求新机遇3C 电子和新能源为公司目前主要下游应用领域,2021 年两项业务营收占比接近90%,其他行业占比仅约10%;随着公司对半导体、新能源汽车领域的积极布局,预计2022 年公司其他业务占比将提升至15%。
在3C 领域,公司是苹果的机器视觉的主要国产供应商,后续有望从组装端向非组装领域的模组、零部件等环节突破,不断提升下游各领域渗透率。在锂电新能源领域,公司直接对接锂电池生产设备厂商,客户终端包括CATL、ATL、比亚迪、孚能等行业头部企业。与此同时,公司积极拓展半导体、新能源汽车等新领域,主攻高毛利、非标类产品,强化客户粘性。
盈利预测与估值
预计公司2022-2024 年营收分别为11.4/14.9/19.7 亿元,同比增长30%/31%/32%;归母净利润分别为3.8/4.8/6.2 亿元,同比增长26%/27%/28%,对应PE 为40/32/25 倍,维持“增持”评级。
风险提示
行业大幅波动;行业竞争加剧公司利润率下滑;新品研发及市场推广不及预期