事件概况

    　　公司于10 月24 日发布2022 年三季报。2022Q3 公司实现营业收入3.1亿元，同比增长23%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增长13%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比增长14%。2022 3Q 公司实现营业收入9.1亿元，同比增长41%；实现归母净利润2.8 亿元，同比增长28%。

    　　受益于高景气下游，营收利润高增速

    　　营收端，2022Q3 公司实现营业收入3.1 亿元，同比增长23%；2022 3Q公司实现营业收入9.1 亿元，同比增长41%，主要系下游新能源行业发展迅速，3C 电子行业稳定增长：新能源行业收入同比增长102%； 3C电子收入同比增长26%。利润端，公司2022Q3 实现归母净利润0.8 亿元，同比增长13%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比增长14%；2022 3Q实现归母净利润2.8 亿元，同比增长28%，主要系1）研发人员增加带动薪酬支出上升、物料成本增加，；2）销售费用增速超营收增速，达62%。

    　　借自主产品进行业务延申，超下游行业平均增速根据Meta&艾瑞咨询数据， 3C 电子行业今年维持低增速， 预计2019-2022E 的复合增速为3.4%，而公司2022 3Q 在3C 电子行业的营收同比增速为26%，远超预期，足显公司行业龙头地位以及优秀的策略：

    　　1）作为较早进入机器视觉的企业，公司建立了稳定的核心客户群，覆盖3C电子、新能源、半导体及汽车等领域的知名企业，如宁德时代、比亚迪和联丰集团等。一方面，高端客户引领公司行业方案的批量运用，有助于公司积累数据、逐步实现产品和交付的标准化，达到国际技术水平；另一方面，客户资源优势为公司树立了良好的品牌形象，有利于稳定当前的收入来源并以此提高公司的行业渗透率；2） 公司从组装业务出发，借助自主的光源加镜头产品拓展至全套流程配合，以在单项目中获得更高价值量。

    　　高投入维持技术优势，供给造成新需求

    　　公司2022 年前三季度继续加码研发，投入1.4 亿元，同比增长44%，研发费用率为16%，较去年同期增加1.61pct，主要用于迭代现有产品和技术。报告期内，公司围绕算法、软件、硬件领域推出了新产品，包括算法与软件的SciDeepVision 和SciSmart3 视觉平台、硬件方面的3D 激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG 系列相机、智能读码器等。总体来看，公司的软硬件供给降低了行业用户使用AI 的门槛，激发了产品需求。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2022-2024 年分别实现收入12.2/16.6/22.1 亿元，同比增长40%/36%/34%；实现归母净利润4.0/5.6/7.4 亿元，同比增长33%/38%/32%，维持“买入”评级。