业绩简评

    10 月24 日，公司发布2022 年三季报，2022 年Q1-Q3 实现营业收入9.10亿元，同比增长41.44%，归母净利润2.80 亿元，同比增长28.34%；其中Q3 单季度实现收入3.09 亿元，同比增长22.97%，归母净利润0.84 亿元，同比增长12.76%，符合预期。

    经营分析

    新能源领域机器视觉持续高景气，公司新能源板块收入实现翻倍增长。根据公告，公司22 年Q1-Q3 新能源行业收入同比增长102.2%。受益下游动力电池厂商大规模扩产，根据高工机器人产业研究院测算，2025 年锂电行业机器视觉市场规模有望达到56.4 亿元，21-25 年该细分行业CAGR 超过50%，公司业务覆盖锂电池生产多个环节，充分受益于下游高景气度，公司在该领域收入有望保持高增长。

    3C 业务稳扎稳打，绑定头部客户实现高增长。根据公告，公司22 年Q1-Q3 新能源行业收入同比增长26.14%，主要得益于1）公司合作项目数量不断提升，合作项目范围从手机拓展到耳机、平板等新产品；2）绑定多个头部客户：公司产品已经进入全球多个厂商生产线中，客户资源优质。

    盈利能力维持高位，净利率维持在30%以上。22 年 Q1-Q3 公司毛利率和净利率分别达到67.07%和30.73%，保持较高盈利能力；从费用端来看，公司销售费率和管理费率分别达到16.85%和17.75%，与去年同期基本持平。

    研发费率维持高位，22 年Q1-Q3 研发费率超过15%。根据公告，22 年1-9月公司研发费用1.39 亿元（同比+44.79%），研发费率达15.25%（同比+0.26pcts）。

    投资建议

    我们看好公司未来业绩的高成长性，预计2022-2024 年公司营业收入为11.58/15.55/21.04 亿元，归母净利润为3.88/5.11/6.81 亿元，对应PE 分别为55X/42X/31X，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期、疫情反复风险、新品研发推广不及预期、董事减持风险。