事件概况

    奥普特于3 月20 日发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入11.41 亿元，同比增长30.39%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98 亿元，同比增长13.83%。若剔除股份支付的影响，2022 年公司实现扣非归母净利润3.26 亿元，同比增长23.83%。2022 年Q4，公司实现营业收入2.31 亿元，同比下降0.35%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下降46.84%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比下降35.25%。

    全年收入符合预期，3C 行业稳健&新能源行业高增收入端，2022 年公司实现营业收入11.41 亿元，同比增长30.39%，这主要系公司在3C 电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长。

    具体来看，3C 电子领域，尽管2022 年下游3C 电子行业整体承压，但公司一方面持续向核心客户的各产品线渗透；另一方面，公司作为核心客户推动其产业链自动化进程的重要伙伴，终端客户品质管控迁移，模组、关键零部件生产自动化程度的提高带来新增视觉需求，因此2022 年全年公司在3C 电子领域仍然实现了同比24.37%的增长。

    新能源领域，公司一方面与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；另一方面，客户逐渐增加改造项目带来的机器视觉需求增长；此外，新能源核心客户出于提升产品安全性的考虑，产品检测需求和要求提升，公司作为机器视觉领军企业，深度学习，3D 视觉工序覆盖持续增长，从而助力客户实现产品高标准检测需求带来收入快速增长。2022 年公司在新能源领域实现收入超4 亿，同比增长55.23%。

    人员扩张带来费用压力，23 年利润率有望修复利润端，2022 年公司实现归母净利润3.25 亿元，同比增长7.26%；实现扣非归母净利润2.98 亿元，同比增长13.83%，利润增速低于营收增速。这主要系：1）公司 2021 年限制性股票激励计划相关股份支付在本期确认了3342 万元，若剔除股份支付的影响，2022 年公司实现扣非归母净利润3.26 亿元，同比增长23.83%；2）研发及销售人员增加带来的费用增长，其中，2022 年研发费用为1.91 亿元，同比增长39.32%，研发人员增长 13.71%，销售人员同比增长 16.15%；3）锂电行业收入快速增长带来应收账款增加，且公司2022 年计提的坏账较2021 年显著增加。毛利率方面，2022 年综合毛利率为66.2%，与2021 年基本持平。

    2023 年，公司人员增速放缓，以及股份支付的边际影响减弱，费用率有望持续下降，净利率将大幅回升

    机器视觉赛道长坡厚雪，行业领军有望充分受益根据中商情报网的预测，2021 年中国机器视觉市场规模138.16 亿元，同比增长46.79%，并预计2023 年将达225.56 亿元。

    公司层面，公司持续加大研发投入，2022 年研发费用为1.91 亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代，有望把握机遇实现营收利润快速增长。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年分别实现收入15.67/20.96/27.90 亿元，同比增长37%/34%/33%；实现归母净利润4.5/6.1/8.2 亿元，同比增长37%/36%/35%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。