收入维持高增，看好机器视觉龙头长期成长

    　　2023 年3 月20 日，公司发布2022 年年报。2022 年公司实现营收11.41 亿元，同比+30.39%；实现归母净利润3.25 亿元，同比+7.26%；毛利率维持稳定。在新能源需求旺盛的背景下公司收入保持高增，但新领域盈利能力较弱拖累整体利润率。考虑信用减值损失等影响，我们下调2023-2024 年公司业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为4.71（-0.21）/6.06（-0.09）/8.04亿元，对应EPS 分别为3.86（-0.17）/4.96（-0.08）/6.59 元/股，当前股价对应的PE 分别为39.4/30.7/23.1 倍，持续看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　坚持服务行业龙头策略，3C 电子、新能源两大核心领域实现业务高速增长2022 年，公司产品在3C 电子和新能源两大核心领域均实现了良好的增长态势。

    　　（1）3C 电子领域：得益于公司产品在客户端持续渗透，在2022 年3C 电子行业整体承压的情况下公司仍实现了同比增长24.4%的良好业绩。公司产品持续向核心客户的各产品线渗透。（2）新能源领域：2022 年，公司在新能源领域收入突破4 亿，同比增长55.2%。公司与行业龙头加深合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求。同时客户逐渐增加的改造项目，使得机器视觉需求进一步增长。

    　　展望2023 年：3C 消费电子需求回暖叠加新能源大规模扩产，公司收入有望继续保持高增；同时新布局的汽车和半导体领域有望贡献新的增长点。

    　　高研发投入维持领先优势，规模效应下盈利水平有望提升公司凭借产品、技术和服务优势，深度服务优质头部客户，以维护公司的利润护城河，2022 年公司毛利率为66.2%，与上年基本持平。从费用端来看，公司继续保持高研发投入，研发费用达到1.91 亿元，同比增长39.3%，研发费用率提升1.07 个PCT。在研发投入大增、股权激励费用增加、信用减值损失的影响下，公司2022 年净利率28.5%，同比下降6.1 个PCT。高研发投入将进一步巩固公司的领先优势，同时伴随着规模效应显现和新领域的放量，公司盈利能力有望回升。

    　　风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。