事件：公司发布2023年一季报。

    受益3C 业务快速增长，Q1 收入端实现稳步增长2023Q1 公司实现营业收入2.51 亿元，同比+14.73%，略低于我们预期。分业务来看：1）3C 行业：在终端需求尚未明显回暖的背景下，我们判断公司仍实现快速增长。这一方面受益于公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；另一方面，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源行业：在大客户批量招标尚未启动的背景下，我们判断2023Q1 收入端仍取得小幅增长，这一方面系公司新客户拓展、改造项目需求放量，另一方面系新能源领域核心客户对于产品检测需求和要求持续提升，公司深度学习（工业AI），3D 视觉工序覆盖持续增长。展望2023 年，考虑到下半年消费电子行业景气度有望逐步回暖，公司3C 业务有望加速放量，叠加新能源行业需求延续、公司客户端不断拓展，公司整体收入端有望保持稳健增长。

    3C 业务收入占比提升驱动毛利率上行，费用率上提压制净利率表现2023Q1 公司实现归母净利润6561 万元，同比+3.81%；实现扣非归母净利润5868 万元，同比+3.79%。2023Q1 公司销售净利率和扣非销售净利率分别为26.18%和23.42%，分别同比-2.76pct 和-2.47pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2023Q1 销售毛利率为66.27%，同比+0.93pct，略有提升，我们判断主要系高毛利率的3C 业务收入占比提升所致。2）费用端：

    2023Q1 期间费用率为39.01%，同比+3.25pct，是净利率短期下滑的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.93pct、+0.94pct、+0.28pct 和+0.10pct，我们判断主要系为保证订单交付，人员扩产力度较大。

    机器视觉是长坡厚雪赛道，看好公司中长期成长逻辑据中国机器视觉产业联盟预测，机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1 亿元增长至2024 年的403.6 亿元，期间CAGR 达到37%，机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视，公司收入利润体量较小，成长空间较大：1）公司拥有完善的硬件和软件产品线，尤其软件方面，具有独立底层算法库，有望成为重要看点。2）公司在巩固3C 行业优势的同时，将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域，成长空间进一步打开。

    盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025 年归母净利润分别为4.89、6.82 和9.27 亿元，当前市值对应PE 分别为38/27/20 倍，基于公司在3C行业持续扩张的潜力，以及新能源业务的成长空间，维持“增持”评级。

    风险提示：新能源放量不及预期，盈利能力下滑，行业拓展不及预期等。