本报告导读：

    　　公司为国内机器视觉核心部件龙头，产品端由光源、镜头等核心部件向整体解决方案延伸，应用端由3C、新能源向半导体、汽车等领域拓展，成长空间持续打开。

    　　投资要点：

    首次覆盖，给 予“增持”评级，目标价193.6 元。公司为机器视觉核心部件龙头，持续拓展产品与行业布局，成长空间持续打开。预计公司2023-2025 年EPS 分别为3.52/4.56/5.77 元。可比公司2023 年PE 为49 倍，考虑到公司在光源等核心部件的优势地位以及更为优异的盈利能力，给予公司2023 年55 倍PE，目标价193.6 元。

    　　机器视觉核心部件龙头，深耕3C和新能源两大赛道。公司成立于2006年，以光源及光源控制器为突破点，拓展到镜头、相机、算法软件等领域。2022 年3C 和新能源营收贡献分别为56.4%/35.1%。3C 和新能源领域，公司分别已深度绑定苹果、宁德时代等行业头部客户。

    　　机器视觉化身机器之眼，各行业应用渐次展开。据GGII数据，预计2025年全球/国内机器视觉市场分别将达1276.1/468.7 亿元，2022-25 年CAGR分别为13.2%/40.78%。下游应用来看3C 电子/半导体/汽车占比32%/10%/11%。随着老龄化和劳动力成本的持续攀升，预估机器视觉有望在更多的工业领域中取代人。

    　　做精深耕领域，积极布局半导体、汽车等新领域。3C领域，公司由光源、镜头向整体解决方案拓展，由手机向可穿戴设备等延伸；持续抢占海外厂商份额。新能源领域，公司持续夯实竞争力。半导体领域，公司优先供应国外设备商零部件，为半导体设备国产化积攒行业经验。汽车领域，公司看好新能源车快速迭代带来的巨大空间，配合行业头部客户进行汽车样线视觉方案开发，拟通过打造标杆方案开拓新能源汽车市场。

    　　风险提示：下游应用拓展不及预期、毛利率下降、新产品推广不顺利、单一客户依赖。