本报告导读：

    　　公司为国内机器视觉核心部件龙头，产品端由光源、镜头等核心部件向整体解决方案延伸，应用端由3C、新能源向半导体、汽车等领域拓展，成长空间持续打开。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 ，目标价131.85 元。公司为机器视觉核心部件龙头，持续拓展产品与行业布局，成长空间持续打开。考虑到3C 和锂电景气下滑，下调公司2023-2025 年EPS 分别为2.93/4.07/5.23 元（-0.59/-0.49/ -0.54 元）。可比公司2023 年PE 为36 倍，考虑到公司在光源等核心部件的优势地位以及更为优异的盈利能力，给予公司2023 年45 倍PE，下调目标价至131.85 元。

    　　业绩简述：根据公告，2023H1 公司营收6.19 亿元，yoy+3.04%；归母净利润1.74 亿元，yoy-11.16%；扣非归母净利润1.58 亿元，yoy-11.63%。23Q2 单季度营收3.69 亿元，yoy-3.64%；归母净利润1.08 亿元，yoy-18.31%；扣非归母净利润1 亿元，yoy-18.73%。

    　　行业景气下行，公司业绩短期承压。23H1，公司两大核心领域3C 及锂电景气度下行，对公司业绩造成压力。23H1，公司凭借拓展在核心客户处产品线及工序，3C 收入仍实现4.1%的同比增长；新能源领域通过拓展新客户，收入仍实现0.87%的同比增长。看好未来3C 及锂电行业景气反转给公司业绩带来的弹性。

    　　持续加大研发投入，看好公司在新产品和新领域拓展。公司加大对AI、3D 产品、智能读码器及核心零部件的研发投入。23H1，公司研发费用1.04 亿元，yoy+16.41%（快于营收增速）。此外，基于3C 和锂电两大核心领域，公司继续开拓汽车、半导体等高端领域，有望持续打开公司成长天花板。

    　　风险提示：下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。