核心观点
公司拟以支付现金的方式收购东莞泰莱51%股权，布局直线电机领域，打造具有核心竞争力的运动方案解决能力。
直线电机是一种精度更高、响应速度更快的线性执行装置，为自动化产线上的重要传输机构。东莞泰莱客户与奥普特有高度一致性，有望实现更好的产品协同，提高产品价值量。继3C、锂电之后，公司有望在运动控制领域打开新的成长空间，工业自动化平台雏形逐步显现。
事件
奥普特近日发布公告，与东莞泰莱签署《股权投资意向书》，拟以支付现金的方式收购51%股权，布局直线电机领域，打造公司具有核心竞争力的运动方案解决能力。
简评
东莞泰莱主营直线电机，与奥普特客户具备一致性东莞泰莱产品面向精密激光加工、面板设备、半导体设备等行业。
东莞莱特主营精密传动部件，产品包括直线电机、DD 马达、直线模组等，广泛应用于精密激光加工设备、液晶面板设备、半导体设备、光伏锂电设备等。2023 年1-10 月实现营业收入6148.47万元，净利润384.46 万元。
直线电机是一种精度更高、响应速度更快的线性执行装置。直线电机是一种将电能直接转换成直线运动机械能，而不需要中间转换机械的传动装置，通常也称为线性电机，线性马达。与丝杠相比较，直线电机直接驱动的特点减小了机械上的误差，加速度更快，行程更大，噪音更小，后期维护保养更加容易；但同时具有成本较高、耗电量大、发热量大等缺点，适用于需要短时间、短距离内提供巨大的直线运动能的装置中。
丰富产品品类，有望提高价值量，打开第三成长曲线机器视觉龙头向运动控制领域拓展，工业自动化平台雏形逐步显现。奥普特主营机器视觉整体解决方案，客户包括A 公司、C 公司等，在3C 组装及缺陷检测，锂电涂布等环节起到重要作用；直线电机为自动化产线上的重要传输机构，东莞泰莱客户与奥普特有高度一致性，有望实现更好的产品协同，提高产品价值量。机器视觉及运动控制均为工业自动化核心环节，继3C、锂电之后，公司有望在运动控制领域打开新的成长空间，工业自动化平台雏形逐步显现。
工业AI 打开机器视觉渗透率，公司深耕产业将充分受益AI 技术的突破使机器视觉触达领域更为广泛，深耕产业&技术实力较强的企业将受益。2023 年4 月5 日，Meta发布图像分割大模型SAM，图像分割技术取得重大突破；4 月17 日，Meta 发布视觉模型DINOv2，在语义分割、实例分割、深度估计和图像检索等任务中均取得不错效果，自监督无需微调。我们认为，工业机器视觉在当前阶段以定制化为主，且缺陷检测难以量化，SAM 等视觉模型有望增加更多项目的可行性，打开渗透空间。
随着产业的快速发展，深耕产业具备较好的客户基础及场景经验，以及技术实力较强的企业有望受益。
高研发投入巩固领先优势，产品线不断完善。2023H1，公司研发费用投入1.04 亿元，同比增长16.41%。视觉软件方面，持续加大对深度学习（工业AI）投入，基于自研算法推出第三代深度学习产品DeepVision3；3D 产品线方面，公司完善了现有的硬件产品系列，并持续深入研究3D 算法；光源产品线方面，公司推出4000 万lux照度的超高亮光纤光源、可编程控制的2.5D 检测光源、极窄条纹光斑的3D 扫描线形光源，为客户提供了更高质量和更高效率的光源解决方案。我们认为机器视觉行业对于研发、定制、快速响应能力有较高要求，公司有望在自身优势领域开拓更多机器视觉参与的组装、检测场景，同时在汽车、半导体等领域加快产业布局。
盈利预测与投资建议
公司是国内领先的机器视觉厂商，光源等核心硬件处于领先地位，长期来看，3C 行业品控前移、锂电新增更多视觉需求，以及AI 视觉模型打开更多渗透场景，公司发展前景可期。预计公司2023-2025 年实现收入分别为9.86、11.95、14.58 亿元，归母净利润分别为2.58、3.38、4.35 亿元，同比分别增长-20.56%、31.03%、28.73%，对应2023-2025 年PE 估值分别为53、40、31 倍，考虑到机器视觉行业长期的发展空间及公司行业地位，维持“买入”评级。
风险分析
1）行业竞争加剧风险：随着国内机器视觉领域需求不断增长，行业参与者将持续增加，产业逐渐进入成熟期将对公司产品价格与毛利率产生影响。
2）关键技术人才流失风险：机器视觉行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一。行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，以加深对工业自动化、底层核心算法和软硬件结合技术的理解，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
3）下游行业需求不及预期的风险：若下游3C 电子、新能源领域景气程度不及预期，则会对公司未来经营业绩产生不利影响。