受下游资本投入减缓影响，公司经营业绩有所承压公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营收9.4 亿元，同比-17.3%；归母净利润1.9 亿元，同比-40.4%。2024Q1 实现营收2.3 亿元，同比-9.5%；归母净利润0.6 亿元，同比-12.7%。2023 年，受消费电子疲软和锂电资本投入周期性调整影响，公司经营业绩出现明显下滑。2024 年一季度，受下游行业资本投入减缓影响，公司经营业绩仍在下滑，但较2023Q4 已显著改善。考虑到下游需求放缓，我们下调2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.02（-1.58）/3.72（-2.11）/4.66 亿元，对应 EPS 分别为2.47（-1.29）/3.04（-1.73）/3.81 元，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为30.7/25.0/20.0 倍，看好传感器和运控产品打造第二增长点，维持“买入”评级。

    消费电子和锂电领域需求疲软导致收入下滑，高研发投入使得利润承压一方面，消费电子和锂电两大主要下游的需求疲软导致公司营收持续下滑。消费电子方面，在全球经济增速放缓的背景下，下游客户产线更新、升级需求不足，导致公司2023 年在消费电子行业的收入同比下降9.34%至5.8 亿元。锂电方面，2023 年以来锂电行业进入以产能利用率爬升为重点的发展阶段，相应资本开支缩减，新增和更新设备的需求放缓，导致公司2023 年在锂电领域的收入同比下降34.97%至2.6 亿元。另一方面，公司保持对关键领域的高投入，导致利润水平进一步受压。2023 年，公司投入大量资源持续发展深度学习（工业 AI）技术，拓展传感器等新产品线，使得研发投入同比增长5.88%至2.02 亿元。

    机器视觉行业长坡厚雪，品类及下游拓展助力公司高质量发展展望未来，基于提升产品性能、降低成本的内在需求，预计下游行业在设备智能化改造、工业机器人应用等方面的投入将持续增加，机器视觉产品在各下游行业的渗透率将不断提升，未来前景广阔。而公司作为国内机器视觉核心零部件龙头，有望通过在产品端拓展至工业传感器产品线、运动部件产品线，在应用端开拓汽车、半导体、光伏等新兴市场，借助机器视觉行业的东风实现高质量发展。

    风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。