业绩情况：23H1 公司实现营收2.95 亿元（+0.45%），剔除核酸检测用磁珠收入影响（去年上半年检测收入3501 万），上半年营收增长14.04%。单Q1、Q2 分别实现营收1.32/1.63 亿元，Q2 营收同比增长6.59%，环比增长23.41%。上半年归母净利润3183 万（-80.72%），扣非归母净利润1934.21万（-81.16%）。考虑23H1 股权激励费用约6336 万，去年同期赛谱非经收益5154 万元，剔除两项因素影响，23H1 归母净利润9387 万元（-25.5%），扣非归母净利润8138 万（-29.31%）。23H1 综合毛利率79.06%（-2.15pct），源于合并赛谱后产品结构变化所致。23H1 公司净利率达8.49%。

    生物医药板块：23H1 营收2.7 亿元（+12.09%），占总营收91.48%。其中色谱填料和层析介质23H1 收入2.11 亿元（+5.45%），上半年色谱填料和层析介质毛利率85.7%（+0.62pct），单Q2 色谱填料和层析介质收入环比增长31.5%。上半年3 期色谱填料及介质收入1.04 亿元，占填料和介质收入49.15%（+8.1pct）。用于大分子药物分离纯化收入1.41 亿元（+6.73%），用于小分子分离纯化收入0.58 亿元（-9.92%）。

    研发投入情况：23H1 公司研发费用8335.58 万（+112.95%），占总营收比例28.24%（+14.92pct），23H1 研发支出中含股权支付费用2291.58 万，较去年同期增加1941.86万，剔除股权支付费用后，研发费用同比增长69.55%。

    公司已建成完善的生物制药、手性药物分离纯化实验室及中试放大平台，除苏州总部外，在波士顿、成都、北京和广州均建有应用实验室，与昭衍生物、康方药业、金赛药业、金斯瑞等签署战略合作伙伴。

    盈利预测与评级：预计23-25 年公司实现收入7.08/8.07/9.35 亿元，同比增速0.3%/14%/15.9% ； 归母净利润0.76/0.92/1.16 亿元， 同比增速-72.2%/20.7%/25.9%。给与“增持”评级。

    风险提示：产品销售不及预期，市场竞争加剧，宏观政策环境变化等