投资要点

    　　事件：近日，公司发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业收入2.95 亿元，同比增长0.45%，剔除上年同期核酸检测用磁珠产品收入的影响，营业收入同比增长14.04%；实现归母净利润0.32 亿元，同比减少80.72%；实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比下降81.16%。单二季度，公司实现营业收入1.63 亿元，同比增长6.59%。

    　　实现归母净利润为0.19 亿元，同比减少81.31%，实现扣非归母净利润为0.13 亿元，同比减少71.24%。

    　　2023 年上半年，公司毛利率79.06%，同比-2.15pct，主要由于公司合并赛谱仪器后产品结构变化导致。公司销售费用率19.46%，同比+6.36pct。管理费用率22.73%，同比+10.19pct。研发费用率28.24%，同比+14.92pct，主要由于公司2022 年引进多位高端技术人才提升创新能力，面向关键重大需求布局产品研发规划。

    　　2023 年上半年公司生物医药领域实现营业收入2.70 亿元，较上年同期增长12.09%；色谱填料和层析介质的产品销售收入为2.11 亿元，较上年同期增长5.45%；填料产品收入占本年总营业收入71.46%，较上年提高3.51 个百分点。应用于药企正式生产或三期临床项目的色谱填料和层析介质产品销售收入约1.04 亿元，占本年填料和介质产品收入的49.15%，较上年同期增加8.10 个百分点。2023 年上半年公司色谱填料和层析介质导入各个阶段应用项目的数量明显增加，新增实现约630 个项目应用，2023年上半年新增项目应用数占累计数量的约22%。

    　　行业短期承压，Q2 环比有所恢复。在本年初外部环境较为不利的影响下，公司第一、二季度分别实现营业收入1.32 亿元、1.63 亿元，第二季度收入环比增长23.41%，其中色谱填料和层析介质产品收入环比增长31.50%，整体恢复势头良好。剔除股份支付费用摊销和上年同期收购赛谱仪器的投资收益等两项影响因素后，公司2023 上半年实现归母净利润为9,386.67 万元，同比减少25.50%；公司2023 上半年实现扣非归母净利润8,138.11 万元，同比减少29.31%。2023 上半年公司股份支付费用摊销额为6,336.08 万元，同比增加5,006.24 万元。

    　　盈利预测：公司专注于高性能纳米微球的制备和应用技术研究，所处行业的技术壁垒较高，客户粘性强。公司作为国内领先的微球生产企业，凭借稳定的产品质量、齐全的产品类型和专业的应用技术服务，占据一定的市场空间，我们调整对公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为0.26、0.44、0.64 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：业绩不及预期；新订单获取不及预期；行业竞争加剧。