达梦数据公告2025年第一季度报告，报告期实现总营收2.58 亿元，同比增长55.61%；实现归属于母公司股东的净利润0.98 亿元，同比增长76.39%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润0.96 亿元，同比增长87.92%。

    事件评论

    业绩高增长超市场预期，主要受益于信创加速。报告期内，公司营收同比增长55.61%，归母净利润同比增长76.39%，业绩超市场预期。其业绩高增长主要系受益于党政、能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，软件产品使用授权业务收入增长所致，对比其2024 年年报披露的“受益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长”，除了行业信创加速外，我们认为党政信创有可能是公司今年重要的新增量，叠加效应驱动公司业绩提速。信创行业产品符合国货国用政策要求，资金支持同比大幅向好，2025 年行业景气提速值得期待。

    基础软件产品模式盈利能力强，规模效应下净利率进一步提升。公司本报告期销售毛利率达到96.92%，环比2024 年Q4 提升2.27pct，回到极高的基础软件授权业务属性业务的毛利率水平，本报告期公司归母净利润率同比上年Q1 提升4.68pct 达到37.45%，是公司净利润增速超过营收增速的主因。其本期销售费用/管理费用/研发费用分别为0.82 亿元/0.25 亿元/0.55 亿元，分别比去年同期增长29.72%/36.51%/25.83%，其分别占销售收入比为31.57%/9.69%/21.21%，分别比去年同期下降6.41pct/1.36pct/5.01pct，期间费用率（包含财务费用率）58.96%比去年同期下降13.03pct，是公司净利率提升的主要原因，规模效应下公司费用率整体得到较好的控制，公司整体稳健发展，并未因新上市就大幅增加各类员工，保持着紧抓市场机遇和控制投入资源的平衡。

    维持“买入”评级。公司所处的数据库领域作为三大基础软件之一具备空间大、增速快、国产份额提升等行业特点。梳理已披露的部分计算机行业公司2025Q1 财报，达梦数据、海量数据等数据库业务2025Q1 季度加速，佐证信创行业提速，我们认为2025 到2027年新一轮信创推广周期支撑行业高增长。公司是国产数据库龙头，具备产品自主可控、核心技术突破、生态迁移优势等综合性优势，行业加速叠加公司业务端行业的拓展和从边缘系统向核心系统的逐渐替代，公司在渠道建设和生态建设上不断强化完善，后续在稳健增长基础上有望提速。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.7 亿元、5.8 亿元和7.1亿元，对应PE 分别为59、48 和39 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、政策支持不及预期风险；

    2、行业市场竞争加剧风险。