事件概述

    　　公司发布2021 年第一季度报告， 2021Q1 实现营业收入8.15 亿元，同比增长62.32%，实现归母净利润约为8946.17 万元，同比增长106.87%，业绩略超一季度业绩预增公告预期。

    　　分析判断:

    　　新产品和海外市场表现不俗，营收实现大幅增长公司一季度营收大幅增长主要来自两方面原因：1）高毛利率产品营收占比进一步提高。2021 年3 月，公司发布新款投影仪极米H3S，为极米H3 产品的升级款，定价达到5399 元/台，相对于H3 提高了500 元/台，且销量表现较好。2）公司海外营收进一步提升且占营收比例有所提高，我们持续看好公司海外的业务发展。

    　　产品结构优化，盈利能力持续增强

    　　1）2021Q1 公司高毛利率产品营收占比提高致综合毛利率同比增加5.04 个百分点，达到35.23%。2）2021Q1 由于线上销售平台费、推广费增加，且线上销售占比的提高，公司销售费用率同比增加0.90 个百分点至13.59%；管理费用由于人工薪酬的提升，2021Q1 提升了2.24 个百分点至8.91%。3）公司毛利率的增幅较高，在费用率增加情况下，2021Q1 公司净利率仍同比增加2.36 个百分点至10.98%。

    　　研发费用持续增加，产品迭代和自研光机占比提升速度有望加快2021Q1 公司研发费用率达到5.96%，同比大幅提升1.67 个百分点，主要系公司研发投入的增速高于营收增速所致。因此我们认为，未来公司在产品迭代和自研光机占比提升速度上将有望加快。

    　　投资建议

    　　预计2021-2023 年收入分别为41.60 亿元、57.62 亿元和74.55 亿元，同比增长47.1%、38.5%和29.4%；实现归母净利润分别为4.64 亿元、6.71 亿元和8.45 亿元，同比增长72.5%、44.6%、26.0%，维持盈利预测不变，暂不给予评级。

    　　风险提示

    　　海外拓展不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期