事件：极米科技发布2021Q1 公告，公司实现营收8.15 亿元，同比+62.3%，实现归母净利润8946.17 万元，同比+106.9%。业绩再超业绩预期公告（同比+96%），毛利率提升5.0pct 至35.2%，净利率提升2.4pct 至11.0%，自研光机占比提升叠加新品毛利较高助推盈利能力提升，同时预计海外市场表现靓丽，长期坚定看好。

    收入端：终端销售领先行业 ， 海外表现亮眼收入端看，公司2021Q1 实现营收8.15 亿元，同比+62.3%，远超此前公告预期（同比+24.05%~+45.94%）。公司Q1 销售表现优异，根据淘系数据，21Q1 极米投影仪销量、销额分别同比+32%、+43%，增速领先行业。同时预计公司外销表现优异，除阿拉丁产品持续热销日本市场外，极米将于今年5 月在海外发布新品Horizon、Horizon Pro，建议零售价分别为1099、1699 美元，搭载0.47DMD 芯片，亮度达2000ANSI 流明， Horizon 具有1080p(1920x1080)分辨率， 而Horizon Pro 是4K(3840x2160)版本。本次新品推出将进一步帮助公司打开海外渠道，验证海外增长逻辑。

    利润端：自研光机占比提升叠加新品毛利较高助推盈利能力提升利润端看，极米21Q1 实现归母净利润8946.17 万元，同比+106.9%，业绩再超此前业绩预期公告（同比+96%）。21Q1 公司归母净利率为11.0%，同比提升2.4pct，盈利能力明显提升。具体看，21Q1 毛利率为35.2%，同比+5.0pct。公司自研光机占比进一步提升，20 年末达70%（2019、20H1 分别为7.9%、58.7%），产品单位成本进一步下降，叠加毛利率较高的新品H3S 上市热销及海外占比提升，共同助推毛利率大幅提升。

    投资建议：

    　　我们预计2021-2023 年公司营收分别为42.8、59.3、80.9 亿元，同比分别增长51.2%、38.6%、36.5%，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为4.9、7.3、10.3 亿元，同比分别增长83.4%、47.4%、42.1%，EPS 分别为9.9、14.5、20.7 元/股，当前股价分别对应2021-2023 年60.0x、40.7x、28.6xPE，维持“增持”评级。

    风险提示：投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。