投资要点

    公司发布2021年半年度业绩预告。2021年上半年实现归母净利润1.89亿元，同比+94.2%；扣非归母净利润1.77 亿元，同比+95.2%。其中，Q2 实现归母净利润0.99 亿元，同比+84%。

    产品升级叠加光机自研比例提升，业绩延续高增速。2021 年3 月和4 月，公司分别推出高端旗舰单品H3S 和超高端RS Pro 系列，定价5000 元+和8000 元+，上探行业高端价格带。根据第三方数据，21Q2 新品H3S、RS Pro2

    贡献极米淘系平台销售额比例分别为31.7%/8.4%，拉动产品均价同比+3.9%。公司产品布局完善，各价格段明星单品均表现亮眼，“6.18”期间，入门级New Z6X、高端H3S 位列多家电商榜单前两名，618 期间（6.1-6.20），极米天猫官旗GMV 同比增长53%。

    海外市场品类布局继续扩张，差异化产品构筑竞争优势。2021 年5 月公司在海外推出对标国内H3S 的高端旗舰Horizon 系列，至此极米海外市场已布局四大系列7 款产品，覆盖家用及便携领域，预计下半年推出激光电视后产品布局进一步完善。

    智投市场加速扩张，龙头优势尽显。随着产品更迭、产业供应链成熟及直播电商助力，国内智投市场迅速扩张，根据洛图科技数据，2021 年4-5月国内智投线上销量50 万台，同比+57.5%，预计2021 全年国内总销量为460 万台，同比+24%。极米凭借技术和品类布局扩大优势，根据第三方数据，2021 年6 月淘系平台投影品类极米销售额份额为40.3%，为第二名的三倍以上，同比+8.8pct，龙头地位稳固。

    盈利预测与评级：智投品类加速渗透，公司作为龙头持续整合市场、提升份额，维持2021-2023 年归母净利润预测5.1、7.9、11.8 亿元，对应EPS分别为10.3/15.9/23.6 元，6 月29 日收盘价对应动态PE 分别为84.5x、54.7x、36.8x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：上游芯片供给持续短缺，海外市场拓展不及预期，市场竞争加剧。