事件描述：公司披露 2021 年半年度业绩预告。公司预计上半年实现归母净利1.89 亿元，YoY+94%，其中单 Q2 归母净利 1.0 亿元，YoY+85.2%。

    　　行业高增，需求持续爆发；供应链压力对行业产生一定制约。根据洛图科技数据，2021Q1/4 月/5 月投影仪行业线上销量 YoY+46%/+57%/+58%；据京东 618 战报数据，618 当天投影机销售额 YoY+108%，对 6 月市场有较好指引，符合我们前期报告中对投影仪行业在技术迭代和消费升级的共同驱动下，逐渐进入从小众转向大众的爆发期的判断。二季度，投影仪行业上游核心部件 DMD 芯片在芯片行业整体产能不足及汽车芯片产能挤压等影响下出现“缺芯”，对投影仪行业的供给造成行业性不利影响，若排除这一影响，行业及公司二季度增速应更高。我们认为“缺芯”为短期干扰因素，应更关注消费者需求变化、企业端的产品创新迭代等长逻辑。

    　　新品推出有力，毛利率及市场份额持续提升。公司 3-4 月陆续发布 H3S、RSPRO2 等旗舰产品，产品力突出，市场表现良好拉动收入高增，同时价格上探至 5699/8699 元，叠加公司光机自研比例 Q1 已提升至 90%，我们预计二季度公司毛利率有望得到持续提升。市占率层面，根据洛图科技数据，极米 4-5月在线上 DLP 技术路线投影仪的份额为 30%及 40%以上，“6.18”期间公司在天猫平台销量份额预计在 30%以上，H3S、New Z6X、Z8X 等型号在多家电商榜单中居首。公司市占率领先，在技术研发、产品创新、品牌打造和渠道拓展等方面具明显优势，国内份额有望进入持续提升通道。

    　　海外新品推出积极，市场竞争力提升。继 Halo 与 MoGo Pro 两款便携智能投影在海外市场大获成功后，公司 5 月在海外推出高端机型 Horizon 及 HorizonPro，市场反应较好，且在多项主流专业评选中获得高度认可，有助于提升公司海外竞争力，促进海外收入保持高增。

    　　投资建议：我们认为极米科技的四重增长逻辑：1）行业需求持续爆发、2）公司市占率提升；3）海外市场弹性，4）盈利能力提升有望持续兑现，短期供应链紧张等影响不改长期景气趋势。维持公司 2021-2023 年实现归母净利润 5.2/7.4/10.0 亿元的盈利预测，对应 PE 77.5/54.2/40.2x，维持强烈推荐。

    　　风险提示：竞争加剧，估值波动，上游依赖度高，新技术迭代，原材料涨价。