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    2021 年8 月19 日，极米科技发布2021 半年度报告。

    2021H1 公司营业总收入16.87 亿元（+47.48%）；归母净利润1.93亿元（+98.06%）。其中，2021Q2 收入为8.72 亿元（+35.87%）；归母净利润1.03 亿元（+91.02%）。

    简评

    2021Q2 业绩快速增长，维持“买入”评级。2021Q2 公司收入快速增长，主系公司推出高端新品 H3S 及 RS Pro 2，市场反应良好，销量保持增长。预计2021-2023 年公司归母净利润为5.22/7.51/10.59 亿元，对应EPS 为13.93/20.04/28.24 元，当前股价对应PE 为41.2/28.6/20.3 倍，维持“买入”评级。

    高端新品市场反应较好，2021Q2 收入保持快速增长。1）分季度看，2021Q2 收入8.72 亿元，同比增长35.87%，环比2021Q1 相对放缓主要系芯片供应紧张，需求端仍然旺盛。2）分品类看，2021H1，投影仪整机及配件收入+47.84%，互联网增值服务收入+59.51%，增长迅速。3）分地区看，境内收入+43.43%，境外收入+136.51%，海外增速保持靓丽。

    毛利率净利率双升，营运周期待改善。1）2021Q2 毛利率38.29%，同比+7.07pct，主系自研光机导入范围扩大、产品平均销售价格增长。2021Q2 净利率为11.84%，同比+3.42pct，增幅低于毛利率主系团队规模扩张致管理费用率+3.32pct。2）2021H1 存货、应收账款周转天数分别为140.64 天（+8.74%）、7.69 天（-48.93%）。

    打造品牌高端定位，积极参与并融入智能家居生态体系。１）推出4K 级高端新品RS 系列投影仪，提升产品价格中枢，树立品牌高端形象；（2）与华为深度合作，融入智能家居体系，新品极米H3S 作为首个投影类产品在华为商城鸿蒙智联专区上线。

    风险提示：芯片缺货风险、市场竞争加剧、投影增速不及预期等。