投资要点：

    　　公司发布2021H1 半年报，业绩维持高速增长。2021H1 公司实现营业收入16.87 亿元（YoY+47%），实现归母净利润1.93 亿元（YoY+98%），扣非后净利润1.78 亿元（YoY+96%）。业绩继Q1 后维持高速增长的态势主要系由于产品销售快速增长，同时新品推出、产品结构变化以及自研导入拉动毛利率提升。2021Q2 单季实现收入8.72 亿元（YoY+36%，QoQ+7%）,实现归母净利润1.03 亿元（YoY+91%，QoQ+15%）。此前公司发布业绩预告，2021H1 预计实现归母净利润1.89 亿元，业绩符合我们预期。

    　　毛利率和净利率持续提升，高端市场表现亮眼。2021H1 公司综合毛利率为36.81%，同比提升6.04pct，Q2 单季毛利率提升至38.29%（同比提升7.07pct，环比提升3.06pct）。

    　　毛利率增幅较大主要由于：1）上半年公司推出单价较高的新品H3S（5000 元+)和RS pro（7000 元+）系列，获得市场较好的反馈，拉动毛利率向上；2）产品结构优化，高端产品占比提升。我们根据淘数据统计，2021Q2 单季H 系列和RS 系列的线上销量占比上升至24%左右，较2021Q1 的15%提升9pct，而销售额占比提升至42%左右，较Q1 的27%提升15pct，高单价产品销售额占比近半；3）光机自研的比例已达到90%左右，进一步降低生产成本。净利率方面也得到稳定增长，2021H1 公司净利率达11.43%，提升近3pct，Q2 单季上升至11.84%。

    　　巩固研发优势，提升核心竞争力，拓展海外及商用市场。2021H1 公司投入研发费用1.12亿元（YoY+117%)，占总营收比例达6.66%，较去年同期增加2.14pct；在研项目方面，公司持续在商用领域和海外市场增加投入，商用市场可应用于酒店、足浴、影咖等场景，目前产品已完成量产。海外市场将基于国内目前的产品线推广，并根据海外市场的不同需求进行差异化研发，目前部分机型已实现量产，2021H1 境外销售收入达1.32 亿元（YOY+137%，不包含阿拉丁产品）。公司已在深圳组建团队，负责海外市场的营销与推广，上半年海外市场拓展受到疫情一定程度的影响，且市场教育仍需要时间，我们认为待海外需求放量，公司业绩有望进一步提升。2021H1 境内收入达15.4 亿元（YOY+43%）。

    　　官宣品牌全球代言人，通过明星效应抢抓年轻人心智。2021 年8 月，公司官宣易烊千玺成为品牌全球代言人，获得大量消费者好评。根据CBNdata 的数据显示，在明星消费影响力排行榜中，2021Q2 易烊千玺获得男明星人气榜单第八，00 后明星综合榜单第五的好成绩，带货实力强劲，我们看好下半年粉丝经济带来的销量增长。

    　　投资建议：我们维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为4.92/7.28/9.91 亿元，对应PE 为58/39/29 倍。我们认为未来公司量价齐升的基本逻辑未变，且有望持续证明自身品牌及产品力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内销售不及预期，海外市场拓展低于预期，芯片供应紧张加剧。